单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,教育行业,行业景气度高涨、发展空间巨大,行业投资逻辑,1,Part,事件：,2016,年,10,月,18,日，张德江提出于,10,月,31,日至,11,月,7,日召开十二届全国人大常委会第二十四次会议，并继续审议民办教育促进法修正案草案。若三审通过该草案，将扫除教育资产证券化法律障碍。,需求与政策是影响教育行业发展的最为核心的两个因素。其中，需求是教育行业发展的本质，政策是教育行业发展的核心驱动因素。,需求端：基础教育需求基本上保持稳定，未来随着二胎政策释放人口红利，基础教育生源将得以保证稳定增长。职业教育刚性需求增加，付费能力强，市场发展潜力巨大。政策端：教育制度逐渐完善，非营利性与营利性教育机构及学院分类管理是必然的趋势，民办教育促进法的通过只是时间的问题。,教育整体格局稳定，从细分领域看，,K12,基本稳定，职业教育与幼儿教育空间广阔，亮点在于在线教育。,2015,年全国教育经费总投入,32806.46,亿元，较,2014,年,30364.72,亿元增长,8,个百分点。其中，国家财政性教育经费为,26420.58,亿元，较,2014,年,24488.22,亿元增长,7.89%,，占,GDP,比例为,4.15%,，较欧美发达国家教育支出占,GDP,超过,10%,的比例还有很大空间。,投资建议：,从相关个股表现看，海外上市的国内教育龙头个股屡创新高，2015年10月以来，好未来、新东方股价已经翻倍。随着国内教育制度改革和教育资产证券化过程不断推进，教育行业景气度有望持续走高，可逢低适时布局教育主题。,推荐关注：新南洋（,k12,教育培训,+,职业教育）、威创股份（幼教）、勤上光电（职业教育培训,+,国际教育）、开元仪器（职业教育,+,在线教育）、立思辰（,k12,教育）。,教育行业基本情况,2,Part,教育整体格局稳定，教育信息化趋势已定，亮点为在线教育。,2015,年全国教育经费总投入,32806.46,亿元，较,2014,年,30364.72,亿元增长,8,个百分点。其中，国家财政性教育经费为,26420.58,亿元，较,2014,年,24488.22,亿元增长,7.89%,，占,GDP,比例为,4.15%,。总体上较为稳定。,从细分领域看，,K12,基本稳定，职业教育与幼儿教育空间广阔，亮点在于在线教育。,数据来源：中国教育报、中国教育部,CAGR,：,13.6%,Part,家庭教育观念增强，教育支出增加,3,Part,教育月支出：,教育观念增强，消费水平提高，教育支出亦逐渐增加。,根据世界银行数据统计，从,2010,年到,2014,年，我国国民收入从,40.17,万亿元增长至,63.40,万亿元，居民人均消费水平从,1.09,万元增长到,1.77,万元。根据艾瑞咨询调查数据预测，,教育支出受家庭收入影响明显。,家庭月收入低于,5000,元的有,58%,的平均教育月支出低于,300,元，而家庭月收入高于,3,万的家庭有,37%,每月教育支出高于,2000,元以上。,家庭月收入：,Part,职业教育,刚性需求、付费能力强,4,Part,CAGR,：,15%,职业教育属刚性需求，付费能力强，市场空间巨大。,根据安信证券研报及国务院关于加快发展现代职业教育的决定提出的目标预测，行业市场规模将从,2014,年的,4237,亿元增长至,2020,年,9800,亿元，在总体教育市场中的占比从,2014,年的,25.4%,提升到,31%,，,CAGR,将超过,15%,。未来，针对城镇失业与就业难人群的职业教育行业具有巨大的市场需求与广阔前景。,数据来源：开元仪器公司公告,Part,职业教育,刚性需求、付费能力强,4,Part,就业难,职业培训,复合型人才,根据国家教育部数据显示：,2016,年高校毕业生人数达,765,万人，再创历史新高，就业形势不乐观。,考试类的职业考前培训、就业技能类培训和在职培训需求强烈。,IT,、外语、金融等职业培训行业发展向好。,随着大数据技术的不断推广，以及,“,互联网,+,行业,”,的跨界融合发展，加大了对高新科技人才的需求量，同时时代也赋予了,“,复合型人才,”,的需求量。,职业教育刚性需求,就业压力严峻，职业培训呈刚性需求，亮点在于在线职业教育。,在政策红利、市场刚需以及互联网发展的背景下，互联网职业教育市场潜力巨大。,根据易观咨询预测，2016年，中国互联网职业教育市场规模在整体互联网教育市场中占30.2%，仅次于高等教育，排名第二。用户参加职业教育目的明确、主动性强、付费意愿高，市场潜力巨大。目前外语、IT、会计等考试和资质类课程受到用户青睐；价格和教学效果是该部分人群关注的重点。,资料来源：易观智库,职业教育,刚性需求、付费能力强,4,Part,职业教育企业,视频,/,网络课程类,题库类,综合平台类,线下辅助教学,线上服务渠道,网络运营商,终端提供商,搜索推广平台,网络支付平台,线下服务推广,用户,个人,/,从业人员,用人企业,职业院校,信息流,资金流,付费,分成,内容提供,内容提供,信息反馈,内容提供,资料来源：易观智库,付费,职业教育,刚性需求、付费能力强,4,Part,内容提供商,职业教育盈利模式,平台提供商,工具类提供商,技术提供商,2B,或,2C,交易佣金,/,进驻费,流量变现,/,广告,技术服务费,职业教育盈利模式成熟，成长空间广阔。,根据易观智库中国互联网职业教育市场专题研究报告显示：中国互联网职业教育企业盈利模式按照不同企业类型可以分为4类：内容提供商通常以教学课程向客户收费（包括线上、线下教学）；平台提供商通常以向交易双方或卖方收取交易费用或者收卖家平台使用费；工具类提供商主要是聚集流量,挖掘用户价值，进行流量变现；最后一类是技术提供商，通常是,2,B业务，为教育机构或学校提供语音识别、视频支持或整体技术解决方案并向企业或学校进行收费。,资料来源：易观智库,幼儿教育,园数为王，终端致胜,5,Part,幼儿园,玩具,寓教于乐,家长,短信通,师资培训,数字校园,教务系统,周边,小卖部,技术提供,教育信息化,平台服务,2b2c,、,o2o,内容提供,儿童用书,学生,电子书包,pad,资本涌入，跑马圈地，园数为王，终端致胜。,资本布局家园互动，借助幼儿园流量入口资源，抢占家庭端早教及周边市场。例如：电子书包、早教在线教育、短信通等。,目前，幼教市场仍属于跑马圈地时代，重点关注幼儿园市占率高的相关标的！,幼教生态,幼儿教育,园数为王，终端致胜,5,Part,毛入园率：,指在园学习人数除以户籍所在三周岁或三周岁以上到六周岁以下适龄儿童总人数。,幼儿园数、在园人数及毛入园率均逐年上升，未来发展空间巨大。,幼儿园数从,2009,年的,13.82,万所提升至,2014,年的,20.99,万元，预计到,2018,年将达到,28,万所，年复合增长率有望达到,8%,。根据教育部官方计划，预计,2016,年毛入园率将提升至,75%,。可见，幼教市场空间巨大。,幼儿教育,园数为王，终端致胜,5,Part,CAGR,：,20%,幼儿园数、在园人数及教育费用上升，推动幼儿园产值规模上升。,按照学前教育每年平均约,4500,元,/,人消费（一年上学,9,个月估算），到,2018,年有望达,5362,亿元产值规模，其,CAGR,高达,20%,。,幼儿教育,园数为王，终端致胜,5,Part,幼教行业格局分散，行业品牌林立，市场集中度低。,幼教行业处于初级阶段，格局小而散，大部分幼教机构规模小、粗放式经营、管理落后。前十名幼教机构所拥有园所数量（直营）合计不超过,500,所，园所占比不超过,5,，收入规模不超过,1%,。随着资本市场的介入及民办教育的政策红利释放，未来幼教市场集中度有望逐步提升。,幼儿教育,园数为王，终端致胜,5,Part,二胎政策释放人口红利，加之目前为,20-29,岁适育人群高峰，幼教生源将持续攀升，预计下一个人口峰值（或第四次婴儿潮）将出现在,2020,年左右，届时幼教市场亦将达到一个峰值状态。,在线教育,趋势渐成，潜力巨大,6,Part,内容提供环节,传统教育培训机构,互联网教育培训机构,各学校机构,技术提供环节,远程教育系统,技术设备,教育工具产品,教育信息化,B2C,平台,B2B2C,平台,O2O,平台,平台服务环节,行业监管机构,在线教育产业链,9%,21%,71%,利益分配,数据来源：艾瑞咨询,在线教育发展趋势明朗，市场空间广阔，特别是在线职业教育，属刚性需求，用户规模大，付费能力强，发展潜力巨大。,根据艾瑞咨询，,2018,年中国在线教育市场规模预计增至,2036,亿元，复合增长率为,20%,。相对于线下教育约一万亿的市场规模，目前约,12%,的渗透率仍较低。在线教育市场空间大且增速较快。,在线教育,趋势渐成，潜力巨大,6,Part,CAGR,：,15%,CAGR,：,8%,未来教育产业趋势明朗，行业规模逐步扩大，教育信息化亮点凸显。,根据Edtech Europe预测，目前全球教育开支超过 5 万亿美元，是软件产业的8倍，是媒体娱乐产业的 3 倍。教育科技行业潜力巨大，但由于政策的垄断，改革步伐较慢，估计比媒体数字行业慢5倍。全球教育支出预计以每年8%的速度增长（高于全球GDP年增长的4%），到2020年达到8.1万亿美金。而教育科技支出将以每年1,5,%的速度增长，至2020年将超过到2.5千