单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,四川长虹应收账款梦魇,四川长虹应收账款梦魇,【,公司简介,】,780,厂（,1958,年）,国营长虹机器厂（,1965,年）,四川长虹电子集团公司（,1987,年）,四川长虹电器股份有限公司（,1988,年）,四川长虹（,600839,）上市（,1994,年）,【公司简介】780厂（1958年）国营长虹,【,公司标签,】,“中国最大彩电基地”,“中国彩电大王”,“中国驰名商标”,“中国,500,最具价值家电品牌第二位”,彩电大王 背投霸主,【公司标签】“中国最大彩电基地”“中国彩电,【,公司变脸,】,净利润,-3,684,668,191.21,元,（,2004,）,218,702,971.64,元（,2003,）,长虹到底发生了什么？,【公司变脸】净利润-3,684,668,1,四川长虹应收账款管理案例分析43974课件,一、问题引入,行业不景气？,长虹品质问题？,管理层决策问题？,一、问题引入行业不景气？长虹品质问题？管理层决策问题？,行业不景气？,-,家电行业景气指数,行业不景气？-家电行业景气指数,长虹品质问题？,长虹,产品,质量,质量过硬,多次获得中国名牌商品称号,价格,价格满意,掌握核心技术，成本低,售后,售后服务称心,连续十年消费者满意产品,品牌,品牌影响力大,2004,年品牌估值约,330,亿元,长虹品质问题？长虹质量价格售后品牌,管理层决策问题？,-,管理决策三宗罪,第一宗 公司多元化战略之败,第二宗 资源管理之败,第三宗 营销机制之败,管理层决策问题？-管理决策三宗罪第一宗 公司多元化战略之,第一宗 公司多元化战略之败,85,年,97,年,00,年,98,年,04,年,购买最后一条彩电生产线,进军空调,VCD,行业,进军化学电源行业,投资数字视听，激光读书，网络产品,形成,13,大产业群,第一宗 公司多元化战略之败85年97年00年98年04年购,第一宗 公司多元化战略之败,长虹电器,资产报酬率,0.68,空调产业,资产报酬率,3.30,电视产业,资产报酬率,2.46,第一宗 公司多元化战略之败长虹电器 空调产业电视产业,第一宗 公司多元化战略之败,第一宗 公司多元化战略之败,第二宗 资源管理之败,囤积彩管大战,第二宗 资源管理之败囤积彩管大战,第三宗 营销机制之败,紧密携手郑百文,销售方式：点对面,1995,至,1997,三年，长虹通过郑百文实现的销售额约占总额的一半。,第三宗 营销机制之败紧密携手郑百文销售方式：点对面,二、衰败历程,主 营 业 务 收 入,净利润,净资产,总资产,净资产收益率,销售净利率,二、衰败历程主 营 业 务 收 入净利润净资产总资产净资产收,主 营 业 务 收 入,单位：亿元,收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前,3,年高速增长,98,、,99,年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长，,1999,年首次超过长虹。,主 营 业 务 收 入单位：亿元收入是企业利润的来源，同时也,净 利 润,单位：亿元,长虹,1995-1997,年净利润大幅增长，,98,年首次下降，均保持较高的利润，但,99,年净利润大幅下降，相对而言，康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓增长，比较稳定。,净 利 润单位：亿元长虹1995-1997年,单位：亿元,总 资 产,总资产显示企业规模的大小，长虹,5,年来总资产增长较快，年均增长,39.3%,，康佳也处于高速增长状态，年均增长,71.8%,，但总的来说，长虹规模远远大于康佳。,单位：亿元总 资 产总资产显示企业规模的大小,单位：亿元,净 资 产,由于长虹连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长,80.9%,，康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长,87.5%,。,单位：亿元净 资 产由于长虹连年高额的净利润,净 资 产 收 益 率,净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自,95,年以来都呈下降态，但长虹的下降幅度更大，并且,98,年开始净资产收益率低于康佳。,净 资 产 收 益 率净资产收益率反映企业所有者权益的获利能,销 售 净 利 率,销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹,95-98,年基本保持不变，但,99,年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两家公司,1999,年销售净利率基本持平。,销 售 净 利 率销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹,三、长虹巨亏,37,亿亏损,对,APEX,提留,3.1,亿美元的坏账准备,对积压的存货提留了,11,亿元的存货减值准备,对南方证券委托理财提留,1.828,亿的减值准备,三、长虹巨亏37亿亏损 对APEX提留3.1亿美元的坏,对,APEX,提留,3.1,亿美元的坏账准备,APEX,何方神圣？,为什么前面不提取,？,对APEX提留3.1亿美元的坏账准备APEX,对积压的存货提留了,11,亿元的存货减值准备,囤积彩管后遗症？,为什么前面不提取,？,对积压的存货提留了11亿元的存货减值准备囤积彩管后遗症？为什,对南方证券委托理财提留,1.828,亿的减值准备,现金流为负的情况下理财？,理财回扣？,对南方证券委托理财提留1.828亿的减值准备现金流为负的情况,四、案例小结,以风险评估视角,目标设定,风险识别,风险分析,风险应对,多元化战略,“点对面”营销战略,垄断战略,成本费用激增,营销商垮台,(,张百文）,应收账款激增,库存激增,1+12,私心作祟,存货风险,发挥优势,风险规避,风险分散,风险转移（,信用证,）,搞垄断神马的就算了吧,四、案例小结以风险评估视角目标设定风险识别风险分析风险应对,五、对“冰棍理论”的思考,“冰棍理论”意思是说一些国企的资产就像是冰棍，在慢慢地融化，如果不赶紧卖掉，它就会越变越小，最终化为乌有。,课后思考：,结合本案例分析，大家怎么看待冰棍理论及国企改革？,五、对“冰棍理论”的思考“冰棍理论”意思是说一些国企的资产就,六、实事链接,加油“中国制造”,长虹实现数字视技术实现全面升级,长虹创新设计中心已累计获得专利,500,余项，其中发明专利,50,余项。,APEC,普京送习近平手机：,俄国品牌中国制造,六、实事链接加油“中国制造”长虹实现数字视技术实现全面升级,四川长虹：目前营业收入增长良好,公司已形成集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、商用系统电子等产业一体多元化消费电子系统供应商和内容服务提供商。值得关注的是：公司“数字家庭”三网融合应用系统通过展示融合性技术及产品、数字电视平台以及智能家居等生活应用场景，诠释“随心所欲”数字生活，在融合性终端产品领域，自主研发嵌入式操作系统，已经融入到各类融合性终端研发，在网络传输领域，已有面向广电网改造各种无源光网络（PON）接入网设备、各种基于Cable双向化接入网设备和基于塑料光纤（POF）FTTD技术设备，还自主研发多种扩展技术及应用系统，正进一步探索基于三屏融合音视频服务，加大以电视屏为终端的家庭增值服务。,预计2010-2012年每股收益分别为0.07元、0.10元和0.14元。,四川长虹：目前营业收入增长良好 公司已形成集,四川长虹 数字电视技术实现全面升级,2010,年,11,月,14,日，中国证券报记者从四川长虹（,600839,）获悉，通过对集成电路设计、嵌入式软件设计、工业设计及可靠性技术四大技术能力的培育，公司数字电视技术全面提升并步入收获期。目前公司的数字核心显示技术、数字技术应用系统已达到行业内领先，产业话语权和主导权进进一 步增强。,在芯片方面，长虹数字电视,SoC,芯片、大尺寸平板电视显示驱动芯片自主研发项目已被列为国家“核高基”科技重大专项，有望填补国内空白，改变中国彩电业“缺芯少屏”的被动局面；可靠性方面，通过建立中国家电业首家可靠性技术研究所，建立了从元器件、板件到整机的完整可靠性技术体系，使长虹电视呈现“恒”定视界的优美品质；设计理念上，依托工业设计、用户界面设计、以用户为中心的设计三大平台，通过创意推动创新，用设计提升电视产品的附加值，目前,长虹创新设计中心已累计获得专利,500,余项，其中发明专利,50,余项,。,四川长虹 数字电视技术实现全面升级 201,四川长虹三网融合解决方案亮相,据了解，今年初三网融合战略一经出台，绵阳即入选全国第一批,12,个三网融合试点城市，是西部唯一入围的试点城市。作为绵阳电子信息产业的代表，长虹担当起绵阳三网融合的主推手。在融合性终端产品领域，长虹自主研发了嵌入式操作系统，已经融入到各类融合性终端的研发。在网络传输领域，长虹已有面向广电网改造的各种无源光网络（,PON,）接入网设备、各种基于,Cable,的双向化接入网设备和基于塑料光纤（,POF,）的,FTTD,技术设备，以及面向电信网改造的各种光纤宽带接入设备、大功率无线接入网设备和融合型多功能家庭网关等。此外，长虹还自主研发了多种扩展技术及应用系统，包括条件接收系统（,CAS,）、数字版权管理（,DRM,）、内容覆盖网技术（,iCDN,）、开放媒资管理系统、数字家庭服务支撑系统、互联网多媒体广告系统，以及面向城市信息化的服务平台及开发等。目前，长虹正进一步探索基于三屏融合的音视频服务，加大以电视屏为终端的家庭增值服务。同时，公司将进一步定义用户需求，围绕数字政务、行业信息化和企业信息化提供增值服务，培育三网融合新的业务增长点。,四川长虹三网融合解决方案亮相 据了解，今年初,六、思考题,1、,如何理解,应收账款,给企业产生潜在风险；,2,、如何有效消除,应收账款,潜在风险的,对策,六、思考题,案例分析结束,再 见,案例分析结束,