单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,第四章 货币与通货膨胀,没有什么手段比破坏一个社会的通货能更,隐蔽、更可靠地颠覆这个社会的基础了。在破,坏的一方，这个过程完全是由隐蔽的经济规律,力量进行的，而且，这个过程以一种千百万人,中没有一个人能觉察到的方式在进行。,约翰,梅纳德,凯恩斯,一、什么是货币,货币：定义和功能,货币,可以很容易地用于交易的资产存量。,1.,交换媒介（,medium of exchange,）,用货币来购买产品和服务。货币可以转化为其他东西的容易程度称为货币的流动性。,2.,价值储藏（,store of value,）,把购买力从现在转移到将来,3.,计价单位（,unit of account,）,价格和价值的衡量指标,货币的类型,1.,法定货币（,fiat money,）信用货币,没有内在价值，只是由于用做货币才有价值，由政府的规定和法令确定为货币。如：纸币,2.,商品货币（,commodity money,）,即使不作为货币，本来也具有价值,如：金币,战俘营里的香烟,法定货币的演变,是什么因素使人们开始给其本身并无用的东西以价值呢？,1,、政府会首先介入货币体系，以便帮助人们减少交易成本。,2,、政府接受公众拿来的黄金，用以交换黄金证书,可以兑换为一定量黄金的一张纸。,3,、黄金后盾成为无关紧要的。在交换中使用货币成为一种社会习俗，即每个人都认为法定货币有价值是因为他们预见到其他每一个人也都认为法定货币有价值。,商品货币制度就演变为法定货币制度。,如何控制货币量,货币供给：一个经济体中可以得到的货币量。,货币政策：对货币供给的控制。,中央银行执行货币政策。,中央银行控制货币供给的主要方法是通过公开市场业务：买卖政府债券。,当中央银行增加货币供给时，它用它所拥有的一些美元从公众那里购买政府债券。回拢货币时，出售政府债券。,衡量货币量,通货,C,：未清偿的纸币和铸币之和；,M1,：通货加活期存款、旅行支票和其它可支取存款；西方经济学货币供给量就是指,M1,。,M2,：,M1,加小额定期存款，储蓄存款（包括货币市场存款账户），以及散户货币市场共同基金余额。,M3,：,M2,加大额定期存款，回购协定，欧洲美元，以及只为机构服务的货币市场的共同基金余额。,我国货币供应量包括货币和准货币,(M2),，货币,(M1),包括流通中现金,(M0),和活期存款，准货币包括定期存款、储蓄存款和其他存款。,以下哪些是货币？,a.,通货（,Currency,）,b.,支票（,Checks,）,c.,活期存款（,demand deposits,）,d.,信用卡（,Credit cards,）,e.,定期存款（,time deposits,）,二、货币数量论,数量方程式：,MV,PT,T,：在一年中用货币交易的产品或服务的次数。,P,：是一次典型交易的物价，交换的货币数量。,M,：货币供应量,V,：货币的交易流通速度。,这是个恒等式，四个变量的定义确保了恒等式的正确。如果货币量增加了而货币流通速度仍然不变，那么，物价或交易次数必定上升。,用经济中的总产出,Y,来代替交易次数,T,。,Y,是实际,GDP,，,P,是,GDP,平减指数，而,PY,是名义,GDP,。,数量方程式变成：,货币,货币流通速度物价,产出,MV,PY,M/P=,实际货币余额,(real money balances),，表示货币供应的购买力，用能购买的商品与服务量表示的货币量，即货币量,/,物价水平。,货币需求函数（,money demand function,）,:,(M/P),d,=kY,其中，,k=,收入增加,1,单位时人们想要持有的货币量,(k,是外生变量,),。,实际货币需求等于实际货币供给时，,M/P,kY,，推得：,M/k,PY,，令（,1/k,）,V,，得到,MV,PY,当相对于收入来说，人们想要持有大量货币,(k,较大,),货币易手不频繁,(V,较小,),。,假定 ，则数量恒等式为：,价格水平如何确定？,由于,V,固定，贷币供应,M,决定了名义,GDP(PY),；,实际,GDP,由,K,、,L,和生产函数决定；价格水平,P=(,名义,GDP)/(,实际,GDP),。,M,变动的百分比,V,变动的百分比,P,变动的百分比,Y,变动的百分比,货币量变动的百分比由中央银行控制；货币流通速度变动的百分比是零；物价水平,P,变动的百分比是通货膨胀率；,Y,是固定的，变动率为,0,，所以，所以，货币供给的增长决定了通货膨胀率。,因此，货币数量论预示了货币供给增长率与通货膨胀率之间存在一对一,(one for one),的关系。,美国通货膨胀和货币增长的历史数据,通货膨胀与货币增长的国际数据,三、金（银）币铸造税,所有政府都支出货币：用于购买产品与服务，提供转移支付。,政府可以用三种方法为其支出融资：,通过税收筹资；,通过出售政府债券向公众集资；,发行货币。,通过发行货币筹集的收入称为金（银）币铸造税。,发行货币筹集收入就像征收一种通货膨胀税。谁支付通货膨胀税呢？持有货币的人。,通货膨胀很像对持币者征收的赋税。实际上，需要发行货币来为支出融资是恶性通货膨胀的主要原因。,四、通货膨胀与利率,实际利率与名义利率：经济学家把银行支付的利率称为名义利率。而把你的购买力增加称为实际利率。实际利率名义利率通货膨胀率,r,i-,费雪方程式,:i=r+,因此,的上升将导致,i,的等额上升；这种一对一的关系被称为,费雪效应,。,美国通货膨胀率与名义利率,各国通货膨胀率与名义利率,练习：,假定,V,是固定的,M,每年上升,5%,Y,每年上升,2%,r=4,.,a.,求解,i(,名义利率,).,b.,假定联邦银行调高了货币增长率，每年调高,2,个百分点,确定,i.,c.,假定,Y,的增长率降为每年,1%.,将如何变化,?,为保证,不变，联邦银行应怎么做,?,答案：,a.,首先，,=5%2%=3%.,那么，,i=r+=4%+3%=7%.,b.i=2%,与货币增长率相等,.,c.,如果联邦银行不采取措施,=1%,。为防止通货膨胀,联邦银行必须降低货币增长率，将货币增长率每年降低一个百分点。,两个实际利率,当进行贷款是债务人和债权人预期的实际利率称为事前实际利率；,实际上实现的实际利率，称为事后实际利率。,设,代表实际的通货膨胀率,(,只有发生通货膨胀后才知道,),，,e,代表预期的通货膨胀率。,事前的实际利率是,i,e,，进行贷款或购买债券时预期的实际利率。,事后的实际利率是,i,，实际实现的利率。,当确定名义利率时实际通货膨胀是未知的。名义利率只能根据预期的通货膨胀调整。费雪效应更准确的表示为：,i=r+,e,，名义利率,i,随着预期通货膨胀,e,的变动一比一地变动。,五、名义利率与货币需求,货币数量论以简单的货币需求函数为依据：它假设对实际货币余额的需求与收入成比例。但不代表全部，还得加上货币需求量的另一种决定因素,名义利率。,持有货币的成本：名义利率,(i,r,e,),是持有货币的机会成本。,货币需求函数写为：,（,M/P,）,d,L,（,i,，,Y,）,kY-hi,收入水平,Y,越高，实际货币余额需求就越大；名义利率,i,越高，实际货币余额需求就越低。,货币、利率和物价的关系,货币供给,货币需求,物价水平,通货膨胀率,名义利率,在货币数量理论中，价格水平仅仅受当前货币供给影响。,币需求函数中，名义利率的存在意味着价格水平还,取决于预期的未来货币供给。,货币需求函数与均衡,(M/P),d,=L(i,Y)=L(r+,e,Y),当人们决定是否持有货币或债券时，他们并不清楚是否会出现通货膨胀。因此，实际货币余额需求取决于预期的通货膨胀率,e,。,变量是怎样相互影响的,P,对,M,有何反应,对于给定的,r,，,Y,和,e,，,M,的变化引起,P,的同比率变化，正如货币数量论一样,预期的通货膨胀,e,长期中,人们对通货膨胀的预期不会一直高于或低于实际的通货膨胀，所以平均来看，,e,=.,在短期中，当人们获取新的信息时，,e,可能会发生变化。,举例,:,假定美联储宣告明年将提高,M,。人们预计明年的,P,将会提高，所以,e,上升。这将影响当前的,P,，尽管,M,还没有发生变化。,P,对,e,的反应,六、通货膨胀的社会成本,普遍的误解：通货膨胀降低实际工资。,短期中是的,如果名义工资固定的话（劳动合同的规定）。,在长期中,实际工资是由劳动的边际产出决定的,而不是由通货膨胀率决定的。,根据古典货币理论，物价总水平的变动类似于衡量单位的变动。这就像我们从用尺衡量距离变为用寸衡量距离一样：数量上是增加了，但实际上什么也没有变。经济福利水平取决于相对价格，而不取决于总体物价水平。价格水平的变化只是衡量单位的变化。,古典二分法（,Classical Dichotomy,）,在古典模型中，对名义和实际变量的理论划分，意味着名义变量不影响实际变量。,实际变量（,Real variables,）用物质单位来衡量，包括数量和相对价格，如，产出水平、实际工资、实际利率等。,名义变量（,Nominal variables,）利用货币单位来衡量，如，名义工资，名义利率，价格水平等。,古典二分法的产生是由于在古典理论中，货币供给的变动并不影响实际变量，这种货币供给对实际变量的无关性被称为货币中性（,Neutrality of Money,）。,通货膨胀的社会成本,1.,预计会发生通货膨胀带来的成本,皮鞋成本,菜单成本,相对价格扭曲,不公平的税收待遇,2.,通货膨胀超出人们预计时的额外成本,购买力的重新配置,不确定性的提高,预期的通货膨胀的成本,1.,鞋底成本（,shoeleather cost,）：减少货币余额、避免通货膨胀税而带来的成本或不便。,I,实际货币余额,记住,:,长期中，通货膨胀不会影响实际收入和实际支出。所以，每月的支付相等，但货币持有量却下降，这意味着更频繁地跑银行去取小额现金。,2.,菜单成本（,menu costs,）：调整价格的成本。如，印刷并发送新菜单。通货膨胀率越高，厂商就要更频繁地变更价格，从而发生菜单成本。,3.,相对价格扭曲：由于面临菜单成本的企业不会频繁地改变物价，引起资源配置中的微观经济无效率。,4.,不公平的税收待遇：通货膨胀会以法律制定者没有想到的方式改变个人所得税负担。在通货膨胀时，有些税收并不会进行调整，如资本收益税,.,1/1/2005:,你购买了,$10,000,的星巴克的股票。,12/31/2005:,你出售股票获得,$11,000,所以，你的名义资本收益为,$1000(10%).,假定,=10%in 2005.,你的实际资本收益为,$0.,但政府却要对,$1000,的名义收益征税！,5.,带来人们生活的不方便。货币是我们衡量经济交易的尺度。当存在通货膨胀时，尺度的长度也一直在变动。如果美元的价值总在变，他作为衡量指标的作用也会减小。,未预期到的通货膨胀的成本,未预期到的通货膨胀的影响比稳定的、可预期的通货膨胀的任何一种成本都更有害：它在人们中间任意再分配财富。,1,、通货膨胀高于预期，则债务人获益而债权人受损；通货膨胀率低于预期，则债权人受益而债务人受损。,2,、未预期到的通货膨胀还损害了靠固定养老金生活的人。与任何一个债权人一样，当通货膨胀高于预期时，工人受到伤害；与任何一个债务人一样，当通货膨胀低于预期时，企业受到伤害。,3,、高通货膨胀是多变的通货膨胀。,当通货膨胀率很高，就会出现更多变数和不确定因素，这导致了风险，使人们的境况变差，,指数化的难度更大。,通货膨胀的好处,名义工资通常不能随便降低，即便实际工资已经下降，但通常不能随便下调名义工资。通货膨胀使实际工资得以下降而不必降低名义工资。因此，温和的通货膨胀可以改善劳动力市场。,在一个零通货膨胀的世界里削减,2,的工资，实际上与在通货膨胀率为,5,的情况下工资上浮,3,是一样的，但是工人们并不总是这样看。,一次供给的增加和需求的减少会使整组工