,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第十一章 企业激励机制与经理人激 励报酬设计,现代企业制度的基本特征就是经营权与所有权“两权分离”。由于“两权分离”产生委托代理问题，从而产生对经理人的激励问题。,本章试图以现代企业制度的组织缺陷为起点，从管理会计的视角讨论经理人激励报酬设计问题，以期为我国建立企业激励机制提供基本思路。,第十一章 企业激励机制与经理人激 励报,1,第十一章 企业激励机制与经理人激 励报酬设计,讲授内容：,第一节现代企业制度及其内在缺陷,第二节企业激励机制是现代企业制度的,重要组成部分,第三节企业激励机制的设计,讨论题,第十一章 企业激励机制与经理人激 励报,2,第一节 现代企业制度及其内在缺陷,第十一章第一节,第一节 现代企业制度及其内在缺陷第十一章第一节,3,一、现代企业制度的代理问题,在委托代理关系中，委托人与代理人之间具有一种,内部授权关系,，它是基于代理权而产生的,委托人与代理人之间的契约关系,。,现代企业内部实际上就是一种委托代理关系。现代企业制度的所有权与经营权的“,两权分离,”特征，使得投资者（委托人）将其财产交给职业经理人即经营者（代理人）去经营。,第十一章第一节,一、现代企业制度的代理问题在委托代理关系中，委托人与代理人之,4,一、现代企业制度的代理问题,代理人与委托人毕竟是两个不同的经济人，他们的立场和地位不完全相同。,他们之间明显地存在着两个方面的不对称：,第一，利益不对称。,委托人与代理人的利益不完全相同。例如企业的董事会作为企业的委托人追求企业价值最大化，而企业经理人作为代理人则追求个人收入最大化以及社会地位的提高、权力的扩大、舒适的工作条件等等。当代理人利用委托人的授权为增加自身利益而侵占或损害委托人的利益时，便产生了代理问题。,第十一章第一节,一、现代企业制度的代理问题代理人与委托人毕竟是两个不同的经济,5,一、现代企业制度的代理问题,第二，信息不对称。,“契约的实质就是信息”。委托人能了解的有关代理人的信息是有限的（如代理人的努力程度、代理人的才干等等），而代理人则占据着信息优势，由于信息不对称便产生了“逆向选择”（Adverse Selection）和“道德风险”（Moral Hazard）两个基本的代理问题。,第十一章第一节,一、现代企业制度的代理问题第二，信息不对称。第十一章第一,6,一、现代企业制度的代理问题,这主要表现在如下几个方面：,1.经理人对报酬外津贴的追求和对资产占有的偏好。,2.经理人的惰性和缺乏创业精神。,3.经理人行为的短期化。,总之，由于利益不对称和信息不对称，作为代理人的经理人可能存在背离作为委托人的投资者的种种营私舞弊行为。,在完善的市场经济环境下，经理人的种种营私舞弊行为受到一定的约束。客观地说，这种约束并非完全来自投资者（委托人），有时来自有效的经理人市场。,第十一章第一节,一、现代企业制度的代理问题这主要表现在如下几个方面：第十一章,7,二、现代企业制度的内部人控制现象,内部人控制是伴随企业所有权与经营权的“两权分离”特征而产生的一种现象。,内部人控制可以分为“法律上的内部人控制”和“事实上的内部人控制”。,“法律上的内部人控制”是指企业内部人,通过持有企业的股权,而掌握对企业的控制。“事实上的内部人控制”是指内部人并不持有本企业的股份，并不是该企业法律上的所有者，而,仅仅依靠其特殊位置,而拥有对企业的实际控制权。,第十一章第一节,二、现代企业制度的内部人控制现象内部人控制是伴随企业所有权与,8,二、现代企业制度的内部人控制现象,内部人控制的存在可以真正保证企业自主权，有利于经理人的聪明才智的充分发挥，同时也表明职业经理阶层的重要性在企业发展中日益突出。,内部人控制本身并不是一件坏事，,关键在于是否存在相应的制衡机制,，对经营者如何进行监督、保护和激励。,第十一章第一节,二、现代企业制度的内部人控制现象内部人控制的存在可以真正保证,9,第二节 企业激励机制是现代企业制度的重要组成部分,第十一章第二节,第二节 企业激励机制是现代企业制度的第十一章第二节,10,一、企业激励机制是现代企业制度的重要组成部分,在企业经营权与所有权“两权分离”的情况下，由于委托人与代理人的利益不对称和信息不对称，导致现代企业制度的组织缺陷,代理问题以及由此而产生的内部人控制现象,。,委托人为了防止代理人损害自己的利益，就需要通过严密的契约关系和对代理人的严密监督来限制代理人的行为。由此便产生了所谓的,代理成本问题,。,第十一章第二节,一、企业激励机制是现代企业制度的重要组成部分在企业经营权与所,11,一、企业激励机制是现代企业制度的重要组成部分,因此，在现代企业制度中，应该研究如何设计一个有效的激励机制，鼓励代理人（经理人）尽量选择对委托人（投资者）最有利的行为，协调或缓解委托人与代理人之间的利益冲突。,企业的激励机制应该是一种积极的约束与监督机制，旨在,促使经理人把投资者的利益作为自己的内在追求,，从而达到促使经理人努力地为投资者工作的目标。,第十一章第二节,一、企业激励机制是现代企业制度的重要组成部分因此，在现代企业,12,二、激励的两种形式：内在与外在激励,行为者所重视的激励主要包括内在（Intrinsic）激励与外在（Extrinsic）激励两种形式。,内在激励,产生于个人的内心，体验内在激励不需要他人介入。,外在激励,则是一个单位或某个人给予另一个人的激励，不仅包括表彰、奖品、奖章、奖励，而且包括业绩报酬即物质奖励和精神奖励。,第十一章第二节,二、激励的两种形式：内在与外在激励行为者所重视的激励主要包括,13,三、企业经理人保护和监督机制,（一）反思“用人不疑，疑人不用”观念,中国传统的用人观念是“用人不疑，疑人不用”。“用人不疑”就是要用一个人，就应该信任他，而不能轻易怀疑他。,从信任的角度看，“用人不疑”是对的。但是，仅仅信任是不够的。,第十一章第二节,三、企业经理人保护和监督机制（一）反思“用人不疑，疑人不用”,14,三、企业经理人保护和监督机制,“用人”实际上就是授权，不受制约的权利必然导致腐败。委托代理理论研究表明，经理人的目标与投资者不一致，他们可能利用手上控制的权利谋取私利，损害投资者的利益。,因此，在给经理人权力的同时，,必须建立相应的约束机制,，否则，给予经理人的权利越大，他们对企业的损害越大。,第十一章第二节,三、企业经理人保护和监督机制“用人”实际上就是授权，不受制约,15,三、企业经理人保护和监督机制,“,用人,”是建立经理人的激励机制，“,疑人,”是建立经理人的约束机制。激励机制与约束机制共同构成企业正常运行的保障体系。,我们应该走出“用人不疑，疑人不用”的误区，树立“,用人有疑，权力有边,”的新观念。,第十一章第二节,三、企业经理人保护和监督机制“用人”是建立经理人的激励机制，,16,三、企业经理人保护和监督机制,（二）对企业经理人合法权益的保护,企业经理人有着不同于投资者的自身利益追求是合情合理的。从于志安、褚时健等事件中，我们应该思考与对企业经理人的监督相关的一个重要问题：要不要保护以及如何保护经理人的利益？,如果不从制度上合法地给企业经理人与其贡献相当的收入，显然是不公平的。在这种不公平的制度环境下，单纯强调经理人的觉悟和奉献精神，其作用不能说完全没有，但也是有限的。,第十一章第二节,三、企业经理人保护和监督机制（二）对企业经理人合法权益的保护,17,三、企业经理人保护和监督机制,经理人的劳动与一般员工的劳动不同，,充满风险和挑战,。对经理人分配不公必然导致他们心理失衡，而在他们的权力没有约束的情况下，他们必然会以非法的手段去获取自己应得的那份报酬，甚至会变本加厉地大肆鲸吞企业投资者的资产或进行大量的在职消费。,因此，,制定一个良好的激励机制,，确保企业经理人的合理报酬相当重要。要知道，经理人是一种充满风险的职业。,第十一章第二节,三、企业经理人保护和监督机制经理人的劳动与一般员工的劳动不同,18,第三节 企业激励机制的设计,第十一章第三节,第三节 企业激励机制的设计第十一章第三节,19,一、经理人激励报酬的绩效基础,（一）经理人激励报酬的绩效基础：财务性绩效还是非财务性绩效，或者是两者的结合,传统上，企业普遍以财务性绩效为基础构建经理人激励报酬计划安排制度。,财务性绩效指标基本包括市场导向指标（如股票市场价格、股票价格年增长率等）和企业财务导向指标（如税前利润、税后利润、每股收益额、现金流量和经济附加值等）两大类。,第十一章第三节,一、经理人激励报酬的绩效基础（一）经理人激励报酬的绩效基础,20,一、经理人激励报酬的绩效基础,与市场导向指标相比，企业财务导向指标总体上可以比较真实地反映企业的经营绩效，但是，它,容易为经理人所操纵,。这种操纵有时对企业核心能力的损害是致命性的。,企业应该将市场导向指标与企业财务导向指标结合起来，从而将眼前利益与长远利益相结合。,第十一章第三节,一、经理人激励报酬的绩效基础与市场导向指标相比，企业财务导向,21,一、经理人激励报酬的绩效基础,在顾客化、竞争化和变化的环境下，单纯财务性绩效指标难以全面评价企业的经营绩效。非财务性绩效指标如顾客满意程度、对顾客需求的反应速度、企业的创新能力、企业学习与成长等对评价企业经营绩效也许更为重要。,第十一章第三节,一、经理人激励报酬的绩效基础在顾客化、竞争化和变化的环境下，,22,一、经理人激励报酬的绩效基础,以“财务维度”、“顾客维度”、“企业内部业务流程维度”和“企业学习与成长维度”为基本框架的“平衡计分卡”构建了一个财务指标与非财务指标相结合的综合绩效评价体系，,它是一种超越会计的有助于企业可持续发展的战略绩效评价制度,。,以“平衡计分卡”为基础构建经理人激励报酬计划安排制度也许还是一个比较理想的选择。,第十一章第三节,一、经理人激励报酬的绩效基础以“财务维度”、“顾客维度”、“,23,一、经理人激励报酬的绩效基础,（二）经理人激励报酬制度的绩效基础：集体绩效还是个人绩效,一方面，,如果以个人行为及其绩效为基础,，不利于促进集体行为的进步，也不利于当今流行的企业团队协作精神的发挥。,另一方面，,如果以集体行为及其绩效为基础,，虽然集体行为及其绩效比较容易确定，但是，却难以明确个人行为如何影响集体绩效，更难以明确个人行为如何最终影响个人报酬。这将削弱经理人激励报酬计划安排制度的激励作用。,第十一章第三节,一、经理人激励报酬的绩效基础（二）经理人激励报酬制度的绩效基,24,一、经理人激励报酬的绩效基础,目前有些企业强调团体协作精神，将集体绩效与个人绩效相结合，把经理人激励报酬计划安排制度建立在集体绩效的基础上，同时按个人实现其绩效目标的能力，确定其在报酬总额中所占的份额。,关键在于如何根据企业性质和具体工作性质设置激励机制。,第十一章第三节,一、经理人激励报酬的绩效基础目前有些企业强调团体协作精神，将,25,二、企业经理人激励报酬设计,（一）经理人激励报酬的基本类型,1奖金,这是企业根据经理人所完成的绩效所给予的奖励。奖金基本上属于,短期的激励方式,。,第十一章第三节,二、企业经理人激励报酬设计（一）经理人激励报酬的基本类型第十,26,二、企业经理人激励报酬设计,2延期奖金与或有报酬,奖金延期,支付条款通常规定，企业经理人自动离开本企业或被开除时，获得的延期支付奖金的权利将自动取消或丧失。,或有报酬,(Contingent Compensation)则是指只有符合一定条件方可获取的报酬。延期奖金与或有报酬意味着企业经理人随意离开企业的可能性减少，而企业又可以放心地进行人力资本投资。这无疑对企业和经理人都有利。,第十一章第三节,二、企业经理人激励报酬设计2延期奖金与或有报酬第十一章,27,二、企业经理人激励报酬设计,3股票期权,股票期权,（Stock Option）就是企业给予经理人在未来的某一时间以某个确定的价格购买一定数量的企业股票的选择权利。在金融市场完善的情况下，这种