,2021,集成灶行业,市场趋势报告,2021,年,3,月,25,日,2021集成灶行业市场趋势报告2021年3月25日,1,摘要,缘,起：,根据奥维云网数,据,，,2021,年,1-2,月集,成,灶销售额同比增,长,98%,，,同,比,19,年增,长,88%,。,此前,我,们,在,火,星人深度,报,告：高,颜,值,+,强,激,励，进,击,的火星,人,中认,为,，集成,灶,行业将,保,持高,速,增,长,，,长期,空,间有望,达,到,500,亿元,。,目,前,来,看,，,集,成灶行业,自,20Q4,以,来连续两,季,度渗透,率,持续,加,速提高,，,长期,增长,逻辑正,在,兑现,，具,体来看：,短期：,地,产销,售及,竣工快,速,回,暖,，,后,周期集,成,灶迎,来切,实增量,2021,年,1-2,月全,国住,宅销,售,面,积,同,比增,长,108%,，,同,比,19,年增,长,27%,；,竣,工,同,比,增,长,45.9%,，,同,比,19,年增,长,10.5%,，,高于,新,开,工同,比,19,年增速,近,17pct,。短,期,内,，,17-19,年形成,的,竣,工,-,开工 剪刀差,缩,小，,竣工,将保持,高,增；,中期,来,看,，,住,宅销,售火,爆拉动,开,工，,利好,后期竣,工,增速。,长,期,：,集,成灶,渗透,率加速,提,升下,行业,规模高,速,增长,集成灶具,有,较高,的,替代性价,比,，渗,透,率有望突,破,30%,，,带来超,500,亿的,市场,规模。,目,前行,业,渗,透率,不足,4%,，,在,地,域覆,盖,、人,群,宣传,上,还存,在,较大,的,空,白,，,提升,空,间广,阔,.,随着集成灶头部,企,业的上,市,，行业,在,宣,传,消费者教育,认,知和区域渗,透,有望,显著加,速,，进,而形 成消费,趋,势，,同时,二级市,场,集成,灶板,块的成,型,也有,助于,行业和,资,金相,互助,力相辅,相,成发展,建,议,关,注,标,的,：火,星,人、,帅,丰,电,器、,亿田智,能,、,浙,江,美,大,摘要短期：地产销售及竣工快速回暖，后周期集成灶迎来切实增量,2,目录,住宅销售：地产销售高速增长，回款诉求缩小剪刀差,01,行业,：,Q1,增,速,有,望翻倍,，,长期渗透率提高路径正兑,现,02,公司：行业春风拂面，基本面稳步向好,03,总结：集成灶行业长期逻辑正兑现，龙头公司加速成长,04,目录住宅销售：地产销售高速增长，回款诉求缩小剪刀差01行业：,3,01,从火爆的住宅销售说起,：,地产销售高速增长，回款诉求缩小剪刀差,短期：三道红线倒逼周转加速，开工与竣工剪刀差有望缩小，带来存量房的释放,中期：,销售拉动开工，开工拉动竣工，竣,工,1-2,年内有望保持高增速,01从火爆的住宅销售说起：短期：三道红线倒逼周转加速，开工,4,住宅销售,翻倍,增长，拉,动开,工竣工高,景气,资料来源：,W,i,n,d,，国信证券经济研究所整理,销售,及,开,工,高,增,：,2021,年,1-2,月,全,国,住,宅,销,售,面,积,同,比,增,长,108.4%,，,同比,19,年,增,长,26.7%,，,延 续,2020,年,5,月以,来,的增,长,态势,。,而住,宅,新开,工,与销,售,紧密,相,关,，,销售的,火,爆带,动,住宅,新,开工,的,高,速增,长,，,1-2,月住,宅,新开,工,同比,增,长,68.5%,，,同比,19,年,下,滑,6.3%,。,销售,高景,气,将会,维,持，,带,动竣,工,2-3,年内的高,速,增长,。,在房,地,产调,控,政策,的,持续,高,压下,，,叠加,融,资 成本上,涨,，预,计房,地产企,业,将会,采取,多种措,施,促进,住宅,的销售,，,加速,库存,出清，,从,而拉,动住,宅的,新开,工,增,长,。,而,竣,工,一,般,滞,后,开,工,2-3,年,，,有,望,带,来,竣,工,较,长,时,间,内,的,高,景,气,度,。,住宅销售与新开工增速较为同步,120%,100%,80%,60%,40%,20%,0%,-20%,-40%,-60%,2015-02,2015-04,2015-06,2015-08,2015-10,2015-12,2016-02,2016-04,2016-06,2016-08,2016-10,2016-12,2017-02,2017-04,2017-06,2017-08,2017-10,2017-12,2018-02,2018-04,2018-06,2018-08,2018-10,2018-12,2019-02,2019-04,2019-06,2019-08,2019-10,2019-12,2020-02,2020-04,2020-06,2020-08,2020-10,2020-12,2021-02,住宅新开工同比,住宅销售同比,住宅销售翻倍增长，拉动开工竣工高景气资料来源：Wind，国信,5,地产调控,倒逼,高周转，,竣工,与开工剪,刀差,有望缩,小,竣工,实,现,高,增,，,同,比,19,年,剪,刀,差,缩,小,。,2021,年,1-2,月,住,宅,竣,工,同,比,增,长,45.9%,，,同,比,19,年,增,长,10.5%,，高,于,新开,工,同比,19,年增速,近,17pct,，,排除,疫,情影,响,，竣,工,与开,工,剪刀,差,相,比,19,年,降,低。,近期,地产,调,控政,策,倒逼,高,周转,，,释放,存,量房,储,水池,：,2020,年以来,房,地产,调,控政,策,不断,加,码，,尤,其 是“三,道,红线,”（,剔除预,收,款后,的资,产负债,率,、净,负债,率、现,金,短债,比,）,的推出,，,倒逼,房地,产企,业实,现高,周,转，,降,低杠,杆,率,。,高周转,将,缩减,竣,工与,新,开工,之,间的,时,间,差,，,而,2017-2019,年我,国,形,成,较,大,的,开,工,与竣,工,剪,刀,差,（,拿,地较,贵,、,售,价,受,限,），,政,策,高,压,将,带,动存,量,房,的,集,中,释,放，,利好,短期竣,工,增速。,60%,40%,20%,0%,-20%,-40%,-60%,资料来源：中怡康，奥维云网，国信证券经济研究所整理,80%,2015-02,2015-04,2015-06,2015-08,2015-10,2015-12,2016-02,2016-04,2016-06,2016-08,2016-10,2016-12,2017-02,2017-04,2017-06,2017-08,2017-10,2017-12,2018-02,2018-04,2018-06,2018-08,2018-10,2018-12,2019-02,2019-04,2019-06,2019-08,2019-10,2019-12,2020-02,2020-04,2020-06,2020-08,2020-10,2020-12,2021-02,住宅竣工同比,2017-2019,年竣工与开工形成剪刀差,住宅新开工同比新开工同比19年,竣工同比19年,地产调控倒逼高周转，竣工与开工剪刀差有望缩小竣工实现高增，同,6,02,集成灶行业,：,Q1,增速有,望,翻倍,，,长期渗透率提高路径正兑,现,02集成灶行业：,7,量价,齐升维,持,：,2021,年,1-2,月集成,灶,销额,同,比大,增,98%,至,16,亿元,，零,售,量,同比,+91%,至,20,万,台,，,终端均价,+3.2%,销售,渗透率,加,速提,升,：,若,以,集成,灶,销量,占,油烟,机,销量,作,为渗,透,率来,计,算,，,2021,年,1-2,月,集,成,灶,渗,透,率同,比提,升,约,3.3pct,至,9.4%,集成灶,销量,2021,年,1-2,月实现高增,2020,年以来集成灶占烟机销量的渗透率加速提升,资料来源：奥维云网、产业在线、国信证券经济研究所整理,0%,20%,40%,60%,80%,100%,120%,0,50,100,150,200,250,201620172018,资料来源：奥维云网、国信证券经济研究所整理,2019,2020,2021,年,1-2,月,集成灶零售量（万台）集成灶零售额（亿元）,量同比,额同比,2021,年,开年集,成,灶加速,渗透,6%,5%,4%,3%,2%,1%,0%,-1%,-2%,-3%,2,0,2,0,/,01,2,0,2,0,/,02,2,0,2,0,/,03,2,0,2,0,/,04,2,0,2,0,/,05,2020/06,2,0,2,0,/,07,2,0,2,0,/,08,2,0,2,0,/,09,2,0,2,0,/,10,2,0,2,0,/,11,2,0,2,0,/,12,2,0,2,1,/,01,2,0,2,1,/,02,YOY(,集成灶销量,/(,集成,灶,+,油,烟,机销,量,),量价齐升维持：2021年1-2月集成灶销额同比大增98%至1,8,悲观,中性,乐观,2021,年渗透率,14.,2,%,15.,5,%,15.,5,%,油烟机销量（万台）,1736,1736,1817,集成灶销量（万台）,324,319,333,销量,YOY,37%,35%,41%,均价提升幅度,0%,2%,3%,单价（元）,7729,7883,7961,销售额（亿元）,226,251,270,销额,YOY,24%,38%,45%,资料来源：奥维云网、国信证券经济研究所整理,资料来源：奥维云网、产业在线、国信证券经济研究所预测,2021,年,渗透率,加,速提升,，,销量,有,望增,长,30%+,6.1%,1,1,.0%,1,3,.7%,1,2,.6%,9.4%,18%,16%,14%,12%,10%,8%,6%,4%,2%,0%,2020,年,1-2,月,2020H12020H22020A,2021,年,1-2,月,2021E,渗透率趋势若维,持,，则,2021,年销量,增,长中枢,超,35%,：,假,设,2021,全年维,持,2021,年,1-2,月的,3.3pct,的渗,透率增,幅,，则,2021,年集成,灶,销量,渗透,率望达,15.5%,。,同时假设,2021,年油,烟,机销量,回,暖至,2019,年的水,平（,同,比,2020,年,增,长,6%,），,则,集,成灶,2021,年,销,售量,有,望达,到,319,万,台,，,同,比增,长,35%,。,谨,慎,增,速,24%,（,渗透,率,稳,步,提升）：,假,设,2021,年,全,年,渗,透,率,增,幅保,持,2020,年,的,增,幅,即,1.8pct,，,2021,年,集,成,灶,销,量,渗,透,率,为,14.4%,，,对应,销,量,292,万,台,，,同,比,增,长,24%,。,乐观,增,速,41%,（,油,烟机,进,一步回,暖,）：,假,设,2021,年油烟机销量同,比,2019,年增,长,5%,（,同,比,2020,增长,11%,），,集,成,灶仍,维,持,15.5%,的渗透,率,，,则对,应,销量,约,为,340,万,台,，同比,增,长,44%,。,2021,年,1-2,月集成灶渗透率快速提升,2021,年预计集成灶销售情况,集成灶销量,/,(,集成,灶,+,油,烟,机销,量,),15.5%,悲观中性乐观2021年渗透率14.2%15.5%15.5%油,9,0.50,0.45,0.40,0.35,0.30,0.25,0.20,0.15,0.10,0.05,0.00,湖南省,江西省 福建省 河南省 湖北省 安徽省 陕西省 贵州省 浙江省 山西省 广西省 云南省 重庆市 河北省 四川省 江苏省 山东省 甘肃省 吉林省 内蒙古 海南省 宁夏回 西藏 辽宁省 广东省 黑龙江 新疆省 青海省,产品,形态受,消,费者,认,可,：,高,效吸,油,烟,+,低,噪,音,+,少气味,+,省空,间,防碰,头,，形,态,直击,消,费者,烹,饪痛点,集,成,灶对油,烟,机的存,量,渗透率,不,足,4%,。