,-,-,非织造布行业深度,研究报告,2020,年,6,月,28,日,非织造布行业深度2020 年 6 月 28 日,-,1,-,疫情催化发展契机，非,织,产业长期可期,非,织,造,布,全球,需,求,持,续增,长,，,产,能,逐,步向,亚,洲,转,移,2020,年新,冠,肺炎,疫,情促,使,防护用,品,需求,显,著增,加,，,带,动上游,非,织造,布,需 求快速,增,长并,受,到市,场,关,注,。,非织,造,布,隶,属于,产,业用,纺,织品,，,为,近,年,来纺,织,行 业增速,较,高的,领,域,，,被,广泛,用于医,疗,卫生,、,土,工建筑,、,个人护理,、,装饰,装,修,等 领域，,细,分工,艺,较多,，,包,括,水刺、,针,刺、,纺,粘等。,非织造,布,行业,起,源于,20,世,纪,50,年代,美,国，,技,术革,新,推动工,艺,完善,、,种类丰,富,、,应,用,领域,扩,大,、,消,费量持,续,增,长,，,预计,2022,年全球,产,量,1360,万,吨,、市场规模,574,亿,美元,。,2000,年后,全,球非,织,造布,产,能,逐,步向亚,洲,尤其,是,中国转移,，,中国,成,为全,球,最大,非织,造布生产,、,消费,和,出口,国,。,竞争格,局,上欧,美,龙头占 据产业,链,主导,位,置,，,通,过,收,购兼并,实,现集,中,度提,升,，,16,年全球,CR10,为,27%,，中国企,业,金三,发,排名,全,球第,14,位。,国,内,非,织,造布,竞,争,激,烈、,消,费,升,级,促,结构,优,化,，,疫情,催,化,需,求,增,长,中国非,织,造布,行,业起,步,晚,、,发展迅,速,，,近,年来,受,下游,需,求影响,增,速有,所,放 缓,，,19,年,规,模以,上,企业,非织,造布产量,503,万,吨,、,同增,9.9%,。,从,结构,来,看,，,消 费升级,促,性能,及,工艺,更,为,领,先的水,刺,、高,端,纺粘,布,增,速,较高，,占,比持,续,提,升,。,行业进,入,门槛,低,导致,大,量,中,小企业,进,入,，,集中,在,中低,端,市场进,行,同质,化,竞 争，高,端,产能,不,足、,主,要,依,赖进口,，,行业,集,中度,与,产,能,利用率,均,不,高。,20,年 疫情催,生,纺粘,、,水,刺,、,熔喷,等非织,造,布需,求,显著,增,长,，,其中熔,喷,非织,造,布受制 于产能,、,价格,出,现大,幅,上,涨,。,国,内,非,织,造布,需,求,空,间逐,步,打,开,，,未,来,存,发,展,机,会,目前中,国,产业,用,纺织,品,人,均,消费,、,纤,维,加工,量,占比,（,18,年中国,27%,、美,日均超,40%,）,显,著,低,于发,达,国,家,，,作,为,行,业,升级,方,向,之,一,，,产业,用,纺,织,品,发 展可期,，,近,年来,工,业增,加值,增,速,高,于,总体,、,占,比持,续提,升,，,非织,造,布的,技,术突 破、高,端,化是,未,来趋,势,。,未来下,游,医,疗,、,个,人,卫生,护,理等产,品,需,求增,长,，,将带,来,非织造,布,持续,增,长 动力,：,1,）,非,织,造布,在,发,达,国家医,用,纺织,品,渗透,率,较,高,，,16,年,中国,一,次性,医,用 非织造,布,渗透,率,低于,5%,，,北美和,日,本则为,70%,和,40%,，疫情,发,生致,防,护用 品需求,增,加,，,医,疗用,非,织,造,布需求,有,望持,续,增长,。,2,）,18,年中,国,一次,性,个人卫 生护理,用,品市,场,规模,767,亿元，,其,中女,性,卫生,用,品,占,比较高,，,未来,婴,儿纸尿 裤、成,人,失禁,用,品等,需,求,有,望释放,，,带动,水,刺、,纺,粘,等,非织造,布,消耗,量,增,长,。,疫情,催化,短,期,业,绩,，,龙头,长,期,发,展,可,期,短期疫,情,增加,非,织造,布,产,品,需求,，,未来,随,着我,国,非织,造,布制品,消,费持,续,释 放,，,非织,造,布行,业,有望,迎,来,发展机遇,，,其中,研,发实,力强,、,产品技,术,含量,高,的龙 头企业,成,长性,更,优。目前国,内,无纺,布,上市,公,司,中,，诺邦,股,份位,列,中国,非,织,造,布行业前,10,强、为国内,水,刺非,织,造布,行,业,龙,头,，,延,江,股,份,是,国,内一,次性,卫生用,品,材料,龙,头,、,20,年,2,月投,资,熔喷,布,，,均,受益,于短期,疫,情带,来,的非,织,造,布,需求增长,，,长,期,下游需 求释放,打,开成,长,空间,，,建,议,关注。,风,险,分析,：,疫情影响,低于,预期,、,原,料价,格,波动,、,竞,争,加剧,、,客,户订,单,转,移,。,-,2,-,疫情催化发展契机，非织产业长期可期非织造布全球需求持续增长，,投资聚焦,研究背景,非织造布被广泛用于医疗卫生、土工建筑、个人护理、装饰装修等领域，,2020,年新冠肺炎疫情促使下游医护用品需求显著增加，纺粘、水刺、熔喷 等非织造布需求快速增长，行业及相关上市公司受到关注。本篇报告对非织 造布产业链、全球发展历史、国内行业动态及发展趋势、细分领域等进行详 细分析，我们判断未来在下游消费释放以及龙头技术升级等推动下，龙头企 业仍有较大增长空间。,我们的创新之处,目前资本市场尚无非织造布行业系统研究报告，我们首次对非织造布行 业进行深度专题研究：,首次系统整理全球非织造布行业发展历史、产能迁移、行业格局等。非织造布行业低端产能逐步转移至亚洲，行业整体格局上目前由欧美龙头 公司主导。,首次梳理分析国内非织造布行业发展历史、结构升级、竞争格局、疫情影响等诸多方面。国内非织造布行业进入门槛低、竞争激烈，但部分龙 头公司逐步提升技术含量打开成长空间。,采用对比研究方法，首次对非织造布下游主要应用领域医疗及个人 卫生护理市场进行研究。中国在一次性医疗防护用品、婴儿纸尿裤、成人失 禁用品等方面消费低于发达国家，未来随着疫情催化、消费升级等，非织造 布下游制品消费有望持续增长，带动纺粘、水刺等非织造布需求提升。,投资观点,我们认为，短期新冠肺炎疫情增加口罩、防护服等防护用品需求，带动 上游非织造布消费增加。未来随着我国非织造布需求潜力持续释放，水刺、纺粘非织造布等下游需求增长快、产品附加值高的细分市场有望快速增长，非织造布行业迎来发展机遇。,目前我国非织造布企业多数集中在中低端产品，由于劳动力成本不断上 涨、其他国家非织造布产业崛起，未来非织造布企业需要强化生产技术研发 能力，强化产品技术含量及盈利能力。,诺邦股份为国内水刺非织造布行业龙头，产品主要用于美容护理、民用 清洁、医用材料等领域，,2017,年收购下游非织造布制品企业杭州国光，看 好公司短期受疫情催化业绩弹性大、长期受益于非织造布行业下游需求增 长，首次覆盖给予“增持”评级。,延江股份主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，产品 主要用于卫生巾、婴儿纸尿裤等，,2020,年,2,月新增熔喷非织造布产线，受 益于疫情发生后熔喷布价格上涨，看好公司短期熔喷布业绩弹性大、长期受 益于下游用品需求增长，首次覆盖给予“增持”评级。,-,3,-,投资聚焦-3-,2,02,0,-,0,6,-,2,8,纺织,与,服装,目录,1,、,非织造布行业细分工艺较多，下游应用广,泛,.6,2,、,全球非织造布产能向发展中国家转移，龙头并购提升行业集中,度,.8,2.1,、,全,球,非,织,造,布,需,求,量快,速,增长,.,8,2.2,、,非,织,造,布,产,能,向,亚,洲地,区,转移,.,10,2.3,、,欧,美,龙,头,占,据,产,业,链主,导,地,位,，,行,业,集,中,度,提升,.,11,3,、,国内非织造布行业竞争激烈，消费升级推动结构优,化,.12,3.1,、,发,展,历,史,：,中,国,非,织造,布,产,能,稳,步,扩,张,.,12,3.2,、,结,构,变,化,：,水,刺,、,高端,纺,粘,非,织,造,布,产,品,增,速更,高,.,14,3.3,、,竞,争,格,局,：,国,内,中,低端,产,能,过,剩,，,高,端,产,能,不足,.,18,3.4,、,疫,情,影,响,：,非,织,造,布需,求,增,加,，,部,分,产,品,价,格波,动,较大,.,19,4,、,非织造布需求空间打开，未来存发展机,会,.20,4.1,、,纺,织,行,业,升,级,，,产,业用,纺,织,品,企,业,发,展,可,期,.,20,4.2,、,医,疗,用,非,织,造,布,需,求将,进,一,步,增,长,.,24,4.3,、,消,费,升,级,，,个,人,卫,生护,理,对,非,织,造,布,需,求,快,速,提,升,.,26,5,、,疫情催化短期业绩，龙头长期发展可期,.30,5.1,、,诺,邦,股份,.,31,5.2,、,延,江,股份,.,33,6,、,风险提,示,.37,-,4,-,2020-06-28纺织与服装-4-,2,02,0,-,0,6,-,2,8,纺织,和,服装,图表,目录,图,1,：,我,国,国,民,经,济,行,业,分类,中,非,织,造,布,所,在,位,置,.,6,图,2,：,非,织,造,布,产,业,链,结,构,.,7,图,3,：,非,织,造,布,行,业,的,上,下游,情,况,.,7,图,4,：,非,织,造,布,使,用,的,纤,维原,材,料,占,比,（,2017,年,）,.,8,图,5,：,非,织,造,布,主,要,原,材,料类型,.,8,图,6,：,20,世纪,80-90,年代,全球,非,织,造,布,需,求,量,快,速,增长,.,9,图,7,：,2009-2013,年,全球,非织,造,布,需,求,增,长,.,9,图,8,：,2015,年,亚,洲,非,织造,布消,费,占,比,最,高,.,9,图,9,：,2015,年,亚,洲,市,场中,国、,印,度,、,日,本,的,非,织,造,布消,费,占比,.,9,图,10,：,全,球,非,织,造,布,的生,产量,快,速,扩,张,.,10,图,11,：,2016,年,全,球,非,织,造布,产,量,分,布,（,%,）,.,11,图,12,：,2016,年,亚,洲,各国,非织,造,布,产,量,及,增速,.,11,图,13,：,2016,年,全,球,非织,造布,龙,头,的,市,占,率,情,况,.,12,图,14,：,中,国,非,织,造,布,产量,当月,值,（,万,吨,）,.,13,图,15,：,中,国,规,模,以,上,非织,造布,企,业,产,量,持,续,增,长,.,13,图,16,：,近,年,来,我,国,非,织造,布市,场,规,模,保,持,增长,.,13,图,17,：,近,年,来,我,国,粘,胶短,纤价,格,变,化,情,况,（元,/,吨）,.,14,图,18,：,近,年,来,我,国,聚,丙烯,价格,变,化,情,况,（,元,/,吨）,.,14,图,19,：,我,国,非,织,造,布,行业,收入,增,速,有,所,下,滑,.,14,图,20,：,我,国,非,织,造,布,行业,利润,总,额,增,速,有,所,下,滑,.,14,图,21,：,2018,年,中,国,不同,非织,造,布,工,艺,的,产,量,分,布,.,15,图,22,：,近,年,来,中,国,非,织造,布细,分,领,域,产,量,增速,.,15,图,23,：,2010-2019,年,水刺,非织,造,布,产,量,及,增速,.,16,图,24,：,近,年,来,中,国,纺,粘非,织造,布,产,量,及,增,速,.,17,图,25,：,近,年,来,各,类,纺,粘非,织造,布,占,比,变,化,.,17,图,26,：,2018,年,中,国,各类,纺,粘,非,织,造,布,产,量,.,17,图,27,：,我,国,非,织,造,布,企业,数量,呈,增,长,趋,势,.,19,图,28,：,近,年,来,我,国,纺,粘法,非织,造,布,产,能,利,用,率,不,高,.,19,图,29,：,2020,年,疫,情,发生