Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版文本样式,*,第一管理资源网（），提供海量管理资料免费下载！,现金流与价值管理,主讲人：蔡昌,1,现金流与,价,价值管理,2,1 中,国,国企业发,展,展与现金,流,流,2 现,金,金流管理,技,技巧与实,务,务,3、企业,现,现金流量,分,分析技术,4、经营,活,活动与现,金,金流管理,5、现金,流,流管理与,价,价值创造,主要议题,3,第一讲,中国企业,发,发展,与现金流,4,财税动态,财务与会,计,计,现金流与,税,税收筹划,准则与制,度,度,如何运用,？,？,会计与税,法,法,关系如何,？,？,财税管理,案,案例,东北增值,税,税转型,中国经济,与,与财税改,革,革,5,现金流管,理,理凸显的,时,时代,欧美国家,：,：现金至,尊,尊CASHisKing,现金流比,利,利润更重,要,要！,海尔,第,第13条,管,管理规则,股价与现,金,金流的正,相,相关关系,诚信使财,务,务审计的,重,重心逐渐,转,转移,美国格兰特商,业,业公司破产,著名投资家沃,伦,伦巴菲特的,投,投资依据,6,研发,采购,生产,最高管理层,资本投资者,股东,债权人,资本,回报,利息支付,股息支付,股票价格,物质,投资,回报,收入,现金流量,企业,销售,现金流与价值,创,创造,7,资金,增值资金,产品,材料,采购,生产,销售,决策,人,财务中心,现金流与价值,创,创造图,8,CFO 财务,组,组织架构,董事会,审计委员会,战略委员会,总经理,CKO,CFO,CSO,CRO,COO,财务长,会计长,内部审计长,内,部,控,制,财,务,报,告,预,算,管,理,信,用,管,理,成,本,会,计,总,会,计,税,收,筹,划,投,资,关,系,出,纳,管,理,财,务,分,析,资,金,管,理,帐簿,工资,发票,9,一、影响现,金,金流的因素,分,分析,研究企业内,外,外因素（如,企,企业规模、,通,通货膨胀等,）,）及企业营,运,运行为（如,营,营销行为、,收,收帐管理等,）,）对企业现,金,金流产生的,影,影响，最有,代,代表性的是,丹,丹尼森（Denison）关于销,售,售增长和通,胀,胀压力对“,现,现金短缺”,的,的诱导效应,研,研究；,二、现金流,量,量指标在企,业,业财务分析,评,评价中的应,用,用,有代表性的,是,是瓦尔特（Walter）首次将,现,现金流量指,标,标用于财务,分,分析与危机,预,预警；,三、现金流,与,与企业投融,资,资行为之间,的,的关系,拓展分析了,投,投资决策、,融,融资决策及,股,股利支付行,为,为与现金流,之,之间的关系,，,，主要以詹,森,森（Jensen）的,自,自由现金流,理,理论和梅耶,斯,斯（Myers）、麦,吉,吉拉夫（Majluf,）,）的啄食顺,序,序理论为代,表,表；,四、现金流,信,信息对资本,市,市场有效性,的,的影响,以尤金法,玛,玛（Eugene Fama）、,詹,詹森（Jensen）,等,等人开创的,有,有效市场假,设,设理论最具,代,代表性。,国际现金流,管,管理前瞻,10,一、企业价,值,值与资本结,构,构、投融资,决,决策之间的,关,关系,主要以墨顿,米勒（MertorMiller）和,莫,莫迪格莱尼,（,（Franco Modigliani）,获,获得诺贝尔,经,经济学奖的MM理论为,代,代表；,二、价值流,程,程再造,主要以迈克,尔,尔钱默（Michael Hammer）,和,和詹姆斯,钱,钱辟（JamesChampy）创立的,企,企业再造理,论,论为代表；,三、价值创,造,造与价值增,长,长战略,主要以迈克,尔,尔波特（Michael E.Porter）创立的,价,价值链与竞,争,争优势理论,和,和梅尔达德,巴格海（Mehrdad baghai,）,）的增长三,层,层面论最为,代,代表；,四、价值创,造,造驱动因素,以詹姆斯,麦,麦格拉斯（JamesMcgrath）,等,等创立的价,值,值增长平台,最,最具代表。,国际价值增,长,长管理前瞻,11,第二讲,现金流管理,技巧与实务,12,认识现金流,量,量,现金流量（CashFlow）,客观存在于,单,单位中，能,动,动态反映经,济,济活动并对,其,其起保障与,控,控制作用的,货,货币收支。,现金及其等,价,价物的总和,。,。,现金流量的,四,四大要素,流量、流程,、,、流速、流,向,向,13,现金至尊CASH isKING！,现金牛（Cash Cow）,低增长速度,，,，高市场份,额,额，能产生,大,大量现金流,的,的企业/产,业,业,现金流是信,号,号,企业价值决,定,定于现金流,，,，管理水平,和,和财务状况,的,的一种信号,。,。,现金是什么,？,？,表相：钞票,、,、存款，支,付,付费用、购,买,买原料、商,品,品的支付能,力,力,财务：现金,是,是一种资源,，,，有着成本,、,、价值和风,险,险。,14,如何计算现,金,金流量?,现金流量：,在,在财务决策,中,中一项方案,所,所引起的企,业,业现金支出,和,和现金收入,的,的数量，它,包,包括现金流,入,入量、现金,流,流出量和现,金,金净流量。,现金流出量=固定,投,投资支出+垫支的,流,流动资金,现金流入量=营业,现,现金流入+净残值,收,收入+,流,流动资金回,收,收,=销售收,入,入付现成,本,本+净,残,残值收入+流动资,金,金回收,=销售收,入,入（营业,成,成本折旧,）,）+净,残,残值收入+流动资,金,金回收,=利润+折旧+净残值,收,收入+,流,流动资金回,收,收,现金净流量=现金,流,流入量现,金,金流出量。,注：由,于,于投资项目,跨,跨度较长，,资,资金的时间,价,价值不可忽,视,视，于是必,须,须考虑货币,时,时间价值的,现,现金净流量,，,，在财务上,称,称为净现值,。,。,15,16,自由现金流,量,量,概念：企业,为,为维持持续,经,经营而进行,的,的固定资产,投,投资以及营,运,运资本投资,之,之后可实际,用,用于所有投,资,资者进行收,益,益分配的现,金,金流量。,自由现金流,量,量=纳,税,税付息前利,润,润（1,所,所得税税率,）,）+折旧,资本支,出,出营运资,本,本变动额,自由现金流,量,量=经,营,营活动净现,金,金流量,投,投资支出,耗,耗费的现金,流,流量=,期,期末对期初,现,现金余额的,变,变动+,现,现金股利,债务发,行,行提供的净,现,现金流量,权益发,行,行提供的净,现,现金流量,17,现金流管理,五,五大技巧,一.分类管,理,理,突出重,点,点,兼顾转,化,化,1.,为何分类：,经,经营、投资,、,、筹资活动,管理与评价,的,的需要,2.转化技,巧,巧:,案例分析:蚕丝期,货,货交易,18,现金流管理,五,五大技巧,二.合理配,置,置现金流的,流,流向,追求,现,现金流的收,益,益率与周转,速,速度。,案例分析：宝钢季,度,度、月份、,周,周现金流分,析,析报告,19,现金流管理,五,五大技巧,三.发挥现,金,金预算的财,务,务控制效应,1.现金预,算,算既是控制,2.财务与,业,业务的关系,3.合理预,测,测税收支出,20,增长三层面,案例分析：海信“,三,三产业”模,型,型,拟整合掉的,产,产业-利润源泉,产,产业-发展成,长,长产业,成熟业务,新生业务,胚胎业务,现金流管理,五,五大技巧,四.收支均,衡,衡，培植“,现,现金牛”，,实,实现现金流,的,的可持续发,展,展.,21,作新的投,资,资（扩张）,获得相关,产,产业链业务,分配剩余,资,资金,增加股利,支,支付,回购股份,减少股利,筹集资金,降低销售增,长,长率到可支,持,持水平,淘汰低边,际,际利润率产,品,品,淘汰低资,本,本周转率产,品,品,分配剩余,资,资金,提高资产,使,使用效率,增加营业,利,利润率,扩大市场份,额,额，降低可,控,控成本,检讨资本结,构,构，降低资,金,金成本,尝试彻底,的,的财务重组,业务流程,再,再造,追求新的,盈,盈利模式,出售转让,资本运营,现金流管理,五,五大技巧,五.现金流,管,资金短缺,22,TotalCashManagement,1.企业一,切,切的理财行,为,为均会影响,企,企业的现金,流,流转，对企,业,业现金流动,的,的预测和控,制,制成为理财,工,工作的重心,。,。,2.企业中任何,一,一个决策都会影,响,响到现金流动，,或,或者任何一个决,策,策的效果均会以,其,其对现金流量所,造,造成的影响来计,量,量。,总之，企业中任,何,何一项经营活动,、,、任何一理财决,策,策都包括在现金,管,管理之中。,全面现金管理,23,财务与税收筹划,案,案例,企业重组与税收,(国税发200360号文),-兼谈产权,重,重组与国企改制,回扣问题,个人所得税问题,年终奖,24,第三讲,现金流分析技术,25,净利润与现金净,流,流量缺口的分析,1、如果企业的,现,现金净流量长期,低,低于净利润，意,味,味着与已经确认,为,为利润相对应的,资,资产可能属于不,能,能转化为现金流,量,量的贬值资产或,虚,虚拟资产；,2、如果企业的,现,现金净流量与净,利,利润差额规模极,大,大或持续时间过,长,长，必然存在挂,帐,帐利润或虚拟利,润,润；,3、如果每股收,益,益很高，而每股,经,经营现金流量很,小,小或者为负值，,则,则该类股份公司,往,往往操纵利润。,26,利润与现金流量,差,差异分析,企业危机的源头,：,：,往往始于商业信,用,用及其他周转原,因,因导致的企业利,润,润与现金流量的,差,差异。,利润与现金流量,发,发生短期差异的,技,技术细节,权责发生制及应,计,计项目：摊销、,预,预提、递延、分,配,配方法,历史成本与现行,交,交易：利润与现,金,金流量,折旧与非付现项,目,目：相当于现金,流,流入,税收的缴纳：税,收,收现金流出与所,得,得税费的差异,预收收入与预付,费,费用,投资收益的确认,方,方法：权益法与,成,成本法,27,利润与现金流量,差,差异分析,短期差异的主要,原,原因账款回,收,收,账款的回收率与,收,收现率,账款周转率,企业最低现金流,量,量与商业信用,存货结构与存,货,货周转速度,存货中产成品,结,结构比重变化,存货跌价准备,与,与存货贬值,28,利润与现金流,量,量差异分析,长期差异的原,因,因分析,逾期未收回账,款,款的坏帐及坏,帐,帐准备的计提,折旧政策与预,期,期估计变更,资产价值贬值,以,以及账面价值,与,与市场价值的,严,严重偏离,融资力度与投,资,资支出,差异可能导致,的,的经济后果,企业利润虚增,，,，税金、利润,分,分配超常,降低自有资金,盈,盈利能力,债务比例升高,，,，财务风险加,大,大或破产,29,1997年，,山,山东秦池酒厂,以,以3.2亿元,的,的巨额广告费,支,支出夺得中央,电,电视台广告“,标,标王”的称号,，,，这一消息公,布,布后，在制酒,行,行业、广告业,和,和市场营销业,引,引起强烈反响,。,。多数人认为,，,，花费如此巨,资,资进行广告宣,传,传是一种冒险,行,行为，秦池酒,厂,厂可能会因此,出,出现亏损。但,秦,秦池酒厂认为,：,：“好酒也怕,巷,巷子深”，这,笔,笔广告费无论,是,是对1997,年,年秦池酒厂的,产,产品销售，还,是,是对今后若干,年,年的产品销售,都,都会产生巨大,影,影响，更为重,要,要的是，对成,功,功树立企业品,牌,牌、增强企业,后,后劲等方面将,产,产生重大影响,。,。因此，尽管,议,议论纷纷，秦,池,池酒厂还是毅,然,然耗费巨资享,受,受“标王”称,号,号。,分析：随着市场竞争,的,的不断加剧，,秦,秦池3.2亿,元,