单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第八章,股利政策,第八章股利政策,1,本章内容,1,、股利分配决策事项,股利分配的顺序,股利支付的程序,股利支付的方式,2,、股利理论,3,、股利分配政策,4,、股票股利,5,、股票分割,本章内容1、股利分配决策事项,2,本章重点,1,、,股利分配政策的影响因素；,2,、股票股利和股票分割对股东和公司的影响；,3,、四种股利政策的含义，确定的步骤，以及采取各种股利政策的依据。,本章重点1、股利分配政策的影响因素；,3,第一节 利润分配的内容,利润分配的项目,1、法定公积金：10，50,2、股利：,原则上“无利不分”,可用盈余公积支付，付后不低于资本的25,第一节 利润分配的内容利润分配的项目,4,利润分配的顺序,1、计算可供分配利润,2、计提法定公积金,3、计提任意公积金,4、向股东支付股利,利润分配的顺序1、计算可供分配利润,5,第二节 股利支付的程序和方式,支付程序,1,、股利宣告日（,Declaration date,）,2,、股权登记日（,Holder-of-record date,）,3,、股利支付日（,Payment date,）,第二节 股利支付的程序和方式支付程序,6,支付方式,1、现金股利,2、财产股利,3、负债股利,4、股票股利,支付方式1、现金股利,7,第三节 股利分配政策和内部筹资,一、股利理论,1,、,Dividend irrelevance theory,（股利无关论）,该理论认为公司的股利政策对公司价值和资金成本均无影响。,第三节 股利分配政策和内部筹资一、股利理论,8,2、股利相关论,Bird-in-the-hand theory,（一鸟在手理论）,该理论认为高股利会增加公司价值。,Tax preference theory,由于高股利课税重，投资者更倾向低股利、高股价，从价差中获利可获得更多税收上的好处。,2、股利相关论Bird-in-the-hand theory,9,影响股利分配的因素,1,、法律限制：,资本保全、企业积累等,2,、经济限制：,稳定收入和避税、控制权的稀释,3,、财务限制：,盈余的稳定性、资产的流动性、投资机会、资本成本等,4,、其他限制,债务合同约束、通货膨胀等,影响股利分配的因素1、法律限制：,10,常用的股利政策,Residual dividend model,（剩余股利政策）,根据目标资本结构测算出来年投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余盈余作为股利分配。,优点：可保持最优资本结构,缺点：股利不稳定,例见书,P235,常用的股利政策Residual dividend model,11,常用的股利政策,固定或持续增长的股利政策：,股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有企业认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。,优点：股利稳定,缺点：股利支付与盈利脱节，会增加企业负担。,常用的股利政策固定或持续增长的股利政策：,12,固定股利支付率政策,公司长期按一个股利占盈余的比率支付股利。,优点：,股利支付与盈利配合,缺点：股利波动较大,固定股利支付率政策公司长期按一个股利占盈余的比率支付股利。,13,低正常股利加额外股利政策,公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再派发额外股利。,优点：较大的灵活性,低正常股利加额外股利政策公司一般情况下每年只支付固定的、数额,14,第四节 股票股利和股票分割,股票股利：,1、会引起所有者权益内部结构发生变化,2、股数增加引起每股收益和每股市价下降,3、股东所持股份比例不变，市价总额不变,例见书P238,第四节 股票股利和股票分割股票股利：,15,发放股票股利对股东和公司的意义,对投资者而言：,1、股数增加,2、股价下降，上升空间更大,3、可获得纳税上的好处,对公司而言：,1、不用付现,2、降低股价可吸引投资者,发放股票股利对股东和公司的意义对投资者而言：,16,Stock splits（股票分割）,将一股分成若干股，从而增加发行在外的总股数。,股票分割由于减少了每股收益和每股净资产，因此一般会降低每股股价。,Stock splits（股票分割）将一股分成若干股，从而增,17,进行股票分割的目的,对公司而言：,股价下降以吸引更多投资者,对股东而言：,股数增加，若每股股利不变会得到更多股利,进行股票分割的目的对公司而言：,18,Stock repurchases（股票回购）,A transaction in which a firm buys back shares of its own stock,thereby decreasing shares outstanding,increasing EPS,and,often,increasing the stock price.,公司购回其发行出去的股票，减少发行在外的股数，从而增加每股收益和公司股价。,Stock repurchases（股票回购）A trans,19,The effects of Stock repurchases,股票回购后发行在外的总股数减少，每股收益增加，一般股价也会上涨。,The effects of Stock repurchas,20,Advantages of repurchases,一种股票价值被低估的信号；,投资者可以获得现金且不用缴纳股利税；,改变资本结构,Advantages of repurchases一种股票价,21,Disadvantages of repurchases,投资者可能更倾向于股票股利,回购价难以确定,Disadvantages of repurchases投资,22,单选,以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。,A、剩余股利政策 B、固定或持有增长的股利政策C、固定股利支付率政策D、低正常股利加额外股利政策,答案：B,单选以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。,23,多选,以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。,A,、采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低,B,、采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变,C,、采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足,D,、采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润,答案：,BCD,多选以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。,24,判断,固定股利比例分配政策的主要缺点，在于公司股利支付与其盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺、财务状况恶化。（）,答案：错,判断固定股利比例分配政策的主要缺点，在于公司股利支付与其盈利,25,