*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,国元证券股份有限公司,固定收益率产品简介,1,国元证券股份有限公司1,固定收益类产品的特征：,所谓固定收益类产品其主要特征为有固定的期限和利率，基本都可以保证本金的安全，有着保本获利的特性，我的理解是未来的收益可以通过并不复杂的计算得出一个未来获利的水平。,2,固定收益类产品的特征：所谓固定收益类,固定收益类产品的大致分类,国债、央行票据、金融债和有担保的企业债，此类债券风险低，信用良好，但同时,利率低，收益率不高。,无担保企业债，包括短期融资券和普通无担保企业债，利率较国债等高，风险一般。,混合融资证券，包括可转换债券和分离型可转换债券，收益来自标的证券价格变动导致的价格上升和派息标的证券价格波动，融合了债券和期权的特性。,结构化产品，包括信贷证券化、专项资产管理计划和不良贷款证券化。,3,固定收益类产品的大致分类 国债、央行票据、金融债和有担保的,着重为大家介绍以下,4,种：,1,、逆回购,2,、可分离债券,3,、可转换债券,4,、分级基金,4,着重为大家介绍以下4种：4,1,、逆回购,国债逆回购的本质就是一种短期贷款，在上交所的交易系统中，目前提供,1,天、,2,天、,3,天、,4,天、,7,天、,14,天、,28,天、,91,天和,182,天九个国债回购品种,对应的代码分别是,204001,、,204002,、,204003,、,204007,、,204014.,金额要求最低,10,万，且为,10,万的整数倍，最小交易变动单位为,0.005,，以年收益率进行报价。主力品种为,1,天和,7,天。,5,1、逆回购 国债逆回购的本质就是一种短期贷款，,逆回购的优点,每个月末、季末前夕，国债回购利率明显地跳高。通常这也是银行不惜高息揽储的时间，市场上的资金需求量较大，例如长假前，年底利率报价都会有明显的跳高，回购操作更加简便，系统自动进行一次交易，两次清算，避免了到银行的麻烦。又保证了资金的流动性。,6,逆回购的优点每个月末、季末前夕，国债回购利率明显地跳高。通,发生日期,业务名称,证券代码,证券名称,成交价格,成交数量,成交金额,手续费,发生金额,2019-01-10,回购融券清算,204001,GC001,2.50,4000,400000.00,4,-400004.00,2019-01-11,融券购回清算,204001,GC001,2.50,4000,400027.78,0,400027.78,2019-01-11,回购融券清算,204001,GC001,1.81,1000,100000.00,1,-100001.00,2019-01-12,融券购回清算,204001,GC001,1.81,1000,100005.01,0,100005.01,2019-01-12,回购融券清算,204001,GC001,1.22,4000,400000.00,4,-400004.00,2019-01-13,融券购回清算,204001,GC001,1.22,4000,400013.56,0,400013.56,2019-01-20,回购融券清算,204001,GC001,5.99,5000,500000.00,5,-500005.00,2019-01-21,融券购回清算,204001,GC001,5.99,5000,500083.19,0,500083.19,2019-01-24,回购融券清算,204001,GC001,8.35,5000,500000.00,5,-500005.00,2019-01-25,融券购回清算,204001,GC001,8.35,5000,500115.90,0,500115.90,2019-03-07,回购融券清算,204001,GC001,1.86,5000,500000.00,5,-500005.00,2019-03-08,融券购回清算,204001,GC001,1.86,5000,500025.76,0,500025.76,2019-03-14,回购融券清算,204001,GC001,1.72,4000,400000.00,4,-400004.00,2019-03-14,回购融券清算,204001,GC001,1.72,1000,100000.00,1,-100001.00,2019-03-15,融券购回清算,204001,GC001,1.72,4000,400019.11,0,400019.11,2019-03-15,融券购回清算,204001,GC001,1.72,1000,100004.76,0,100004.76,2019-03-24,回购融券清算,204001,GC001,3.17,5000,500000.00,5,-500005.00,2019-03-25,融券购回清算,204001,GC001,3.17,5000,500043.96,0,500043.96,交易实例,7,发生日期业务名称证券代码证券名称成交价格成交数量成交金额手续,盈利分析,活期利率,0.4%,，每天利息,1.11,元（,10,万*,0.004,）,/360,，一天通知存款：,2.36,元，,7,天通知存款利息：,3.86,，综合测算下来：在回购市场做逆回购，和银行通知存款类似，但手续更加简便，资金利用率更高,!,月末，季度末，年末，特别是年末回购利率会很高，每周做两次，预估每年多得,1,个点的收益。且无交易和违约风险。,8,盈利分析 活期利率0.4%，每天利息1.11,逆回购交易是很好的资金管理工具，但不是用来进行资产增值的！,1,万元定期存款，利率,3.25%,，利息,325,元，每天放回购的话，利率水平是大约是,2.2%,，加上周末不能参与，利率水平不如定期。,9,逆回购交易是很好的资金管理工具，但不是用来进行资产增值,2,、可分离式债券,上市公司公开发行的认股权和债券分离交易的可转换公司债券。它赋予上市公司两次筹资机会：先是发行附公司债，此属于债权融资；然后是认股权证持有人在行权期或者到期行权，这属于股权融资。,10,2、可分离式债券 上市公司公开发行的认股权和债,对上市公司来说，可分离债券利率较低，获取了较低的融资成本，权证行权后又获得股权融资，增加了股本金，但权证行权后会扩大股本，稀释收益。同时上市公司也面临着还本付息的压力。,11,对上市公司来说，可分离债券利率较低，获取了,交易实例,长虹债,126019,，利率,0.8%,，,6,年期限，,2009,年,7,月,31,日发行，,8,月,19,日上市。,长虹认购权证，,580027,，行权价：,3.48,，行权日,2019,年,8,月,18,日截止。,每,10,张（手）长虹债同时获得,191,份认股权证,12,交易实例长虹债126019，利率0.8%，6年期限，200,交易实例,认购长虹债：,1000,元面值长虹债获得,191,份权证,如果,71,价位卖出长虹债券，债券亏损,290,元,2.082,元卖出长虹权证：获利,191*2.082=397.66,元,397.66-290=107.66,盈利幅度,10.76%,次日：,2.68,卖出长虹权证：获利,191*2.682=512.26,512.26-290=222.26,获利,22.23%,第三日最低价卖出,3,元 获利,191*3=573,元,573-290=283,元，获利,28.3%,而,2009,年,7,月,31,日至,8,月,21,日，上证综指下跌,10.86%,，同期长虹股票由,5.57,跌至,5.07.,13,交易实例 认购长虹债：1000元面值长虹债获得191份权证,交易实例,但是大家不可能满仓认购，因为持有长虹股票的才有优先配售权，且按比例配售，新投资者参与配售需要摇号。,一家机构认购了,4,亿，中签率为,0.2691616%,，认购了,107,万，赚了,30.5,万元，但同期活期利息仅仅为,1.6,万。,希望大家遇到这样的债券，进行全仓申购。,14,交易实例 但是大家不可能满仓认购，因为持有长虹,二级市场买进长虹债的盈利分析,首日上市,71,买进，到期为,100+0.8*6=104.8,（,104.8-71,）,/71*100%=47.6%47.6%/6=7.9%,同期利率：,5,年期公积金贷款利率为,4.6%,，也就意味着你的利息都由长虹公司负担了。,15,二级市场买进长虹债的盈利分析首日上市71买进，到期为10,风险分析：,1,、权证的停止炒作造成的盈利不可持续。,2,、持有可分离债需要对市场的资金流要有清醒的认识。,3,、利率的变化会直接影响到可分离债的估值。,4,、公司经营的风险。,5,、长期持有机会成本的丧失。,16,风险分析：1、权证的停止炒作造成的盈利不可持续。16,由于我们国家权证市场炒作太盛，创设权证又引起很大的非议，所以自,2009,年,1,月证监会暂停了可分离债券融资的审批，当然，（证监会）肯定不会明确发文停止这一品种，只是一段时间内不会再审批可分离债券产品。但一旦开闸，希望大家能给予此类债券足够的关注！,17,由于我们国家权证市场炒作太盛，创设权证又引起很大的非议,3,、可转换债券,可转换债券是可以转换为债券发行公司的股票的债券，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。,可分离是债券和权证分离交易的，而可转换债券则是两者的合体,由于附加了期权，票面利率会很低，但可转换债券的优点为股票所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。,个人理解是可转换债券在市场上进可攻，退可守。如果能在面值附加买到，可转债在正股上升期间可以保持与正股同等步伐，而正股下跌时，可持有到期，至少保证本金的安全，则体现出较强的抗跌性。,18,3、可转换债券 可转换债券是可以转换为债券发行公司的股票,可转债的投资策略,1,：,1,、接近面值时可以考虑加大配置。,由于可转债有债券和股票的双重属性，不具备转股条件时可以保本做债权人，正股上扬时又可以享受类似股票的升幅，所以估值应大于,100,，所以在接近面值时可以加大配置。风险不大。,19,可转债的投资策略1：1、接近面值时可以考虑加大配置。19,可转债的投资策略,2,：,2,、利用登记日买入正股获得可转债的配售权：,可转债发行对于社会公众来说有原股东的优先配售和新股东的网上申购，新股东认购到债券的多少会受到中签率的影响。例如：川投转债中签率为,0.5607%,，,50,万资金中,3,手债券。获利,510,元左右。资金锁定,4,个交易日，且不包括双休。单次获利,1,。,可以考虑利用登记日买入正股成为原始股东从而获得转债的配售。用转债市场的盈利冲抵股票市场有可能出现的亏损。并获取一定的盈利。,20,可转债的投资策略2：2、利用登记日买入正股获得可转债的配售,交易实例,1,：,国投电力配债登记日为,1,月,24,日，,1,月,25,日进行配售,1,月,24,日尾盘买进,600886,，,4500,股，,7.37,元，动用资金,33202.67,（含手续费）,1,月,25,日卖出,600795,4500,股，,7.11,元，卖出资金,31926.51,，亏损,1276.16,元,原股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日收市后登记在册的持有发行人股份数按每股配售,1.704,元可转债的比例，并按,1,000,元,/,手转换成手数：,4500*1.704=7668,，四舍五入后获配,8,手。缴款,8000,元,2,月,15,日卖出国投转债,118,卖出，金额,9438.11,元,9438.11-8000=1438.11 1438.11-1276.16=161.95,合计盈利,161.95,，动用本金,3.3,万，每万份获利,49,元,21,交易实例1：国投电力配债登记日为1月24日，1月25日进行,交易实例,2,：,中国石化配债登记日为,