Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,*,*,中银国际,BOC International,外资并购,在“上市公司战略并购与创业企业资源整合”高级论坛上的演讲,中银国际控股有限公司,BOC International Holdings Ltd.,11/19/2024,filename.ppt,目录,第一部分,海,海外市,场,场并购的,规,规律及特,点,点,海外市场,并,并购的发,展,展简况,海外市场,并,并购的特,点,点和发展,趋,趋势,第二部分,我,我国并,购,购市场的,发,发展,我国并购,市,市场的发,展,展及特点,外资并购,第三部分,中,中银国,际,际并购业,务,务简介,3/9/2023,1,第一部,分,分,海外市,场,场并购,的,的规律,及,及特点,3/9/2023,2,全球并,购,购发展,概,概况,1997年至2000年，,由,由于信,息,息技术,革,革命的,影,影响和,全,全球化,进,进程的,加,加快，,全,全世界,发,发生的,收,收购兼,并,并的交,易,易个数,和,和交易,总,总额都,有,有明显,上,上升,2001年网,络,络“泡,沫,沫”破,灭,灭以及911事件,的,的影响,，,，世界,经,经济增,长,长放缓,，,，收购,兼,兼并的,交,交易个,数,数和涉,及,及金额,有,有所下,降,降,3/9/2023,3,一 海外市,场,场并购的发,展,展简况,(一)美国,的,的五次兼并,浪,浪潮,(二)英国,企,企业并购的,发,发展,(三)日本,企,企业并购的,发,发展,3/9/2023,4,美国第一,次,次兼并浪,潮,潮（,19世纪,末,末至20,世,世纪初）,时间,原因,特点,美国的第,一,一次兼并,收,收购浪潮,出,出现在资,本,本主义自,由,由竞争阶,段,段向垄断,阶,阶段转变,的,的,19世纪,末,末至20,世,追求市场,垄,垄断地位,以,以达到生,产,产的规模,效,效应是这,次,次并购高,潮,潮出现的,主,主要动因,。,。,此次并购,高,高潮是以,以中小企业间并购为主。,证券市场的发展为兼并收购提供了新场所。第一次兼并高潮中大部份并购是通过证券市场进行的。美国的并购活动有,60%是在纽约股票交易所进行的。,3/9/2023,5,美国第二,次,次兼并浪,潮,潮（,20世纪20年代,）,）,时间,规模,特点,20世纪20年代,。,。,第二次兼,并,并浪潮的,规,规模大于,第,第一次。,从,从,1919,至,至1930年，美,国,国有超过,一万家公,司,司被兼并,。,。,本次兼并,高,高潮的一,个,个特征就,是,是并购形,势,势呈多样,化,化，以纵,向,向并购居,多,多。,产业资本,与,与银行资,本,本相互渗,透,透是本次,兼,兼并的另,一,一特征。,例,例如美国,的,的洛克菲,勒,勒公司掌,握,握了花旗,银,银行的控,制,制权。,由于1914年“,克,克莱顿法,”,”的颁布,，,，大企业,为,为了避免,被,被认为是,“托拉斯,”,”而减少,了,了并购行,为,为。小企,业,业的并购,行,行为非常,活,活跃。,3/9/2023,6,美国第,三,次兼并浪潮（,20世纪50至60年代）,时间,规模,特点,第三次兼并收购,高,高潮出现在二战,后,后的,50至60年代,，,，其中60年代,后,后期为高峰。,第三次兼并收购,高,高潮的特征是混,合,合兼并。兼并与,被,被兼并的企业分,属,属于不同的行业,。,。这种情况的出,现,现的主要原因在,于,于：,执行反托拉斯法,的,的结果；,信息技术的发展,使,使管理大型综合,企,企业成为可能；,企业寻求经营多,元,元化以降低风险,。,。,虽然被兼并的企,业,业数量与上次相,近,近，但此次兼并,中,中有很多大型企,业,业被兼并，从而,造,造成并购的金额,大,大幅上升。,3/9/2023,7,美国第四次兼并,浪,浪潮（,20世纪70至80年代）,时间,规模,特点,第四次兼并收购,浪,浪潮从,70年代起至80年代，以1985年为高潮,。,超过以往任何一,次,次并购，跨国兼,并,并进一步发展。,米切尔米尔肯于,70年代首创垃,圾,圾债券，使企业,通,通过杠杆方式进,行,行融资和,兼,兼并提供了极,大,大方便，特别是,使,使小企业收购大,企,企业成为可能。,以“债换权益”,的,的拼命方式取代,了,了“以股票换股,票,票”的购并方式,，,，杠杆收购异常,流,流行，企业界以,追,追求高附加值为,目,目标。,兼并形势呈多样,化,化，没有一种兼,并,并形式占主导地,位,位。,3/9/2023,8,美国,第,第五,次,次兼,并,并浪,潮,潮（,20,世,世纪90,年,年代,）,）,时间,原因,特点,20,世,世纪90,年,年代,。,。,由于,美,美国,放,放宽,了,了对,企,企业,兼,兼并,的,的管,制,制以,及,及经,济,济景,气,气的,恢,恢复,，,，使,企,企业,并,并,购,购活,动,动再,一,一次,出,出现,高,高潮,。,。,并购,企,企,业,业大,型,型化,。,。如,迪,迪斯,尼,尼收,购,购美,国,国广,播,播公,司,司，,华,华纳,收,收购CNN,壳,壳牌,石,石油,与,与美,孚,孚石,油,油合,并,并。,美,美国,在,在线,公,公司,（,（AOL,）,）于,2000,年,年一,月,月十,日,日宣,布,布以1620,亿,亿美,元,元收,购,购美,国,国时,代,代华,纳,纳公,司,司，,成,成为,迄,迄今,为,为止,西,西方,发,发达,国,国家,历,历史,上,上第,二,二大,兼,兼并,收,收购,案,案。,以现,金,金方,式,式收,购,购活,动,动减,少,少，,而,而以,股,股票,收,收购,其,其他,公,公司,的,的方,式,式超,过,过50%,。,。从,而,而减,少,少了,收,收购,方,方的,现,现金,需,需求,压,压力,，,，并,可,可避,税,税。,3/9/2023,9,英国,企,企业,并,并购,的,的发,展,展,80年代中后期，英国政府新的并购政策对竞争加以重视。,大型企业的并购行为增多。,出现于20世际60年代。,受到了日益增长的国际间竞争的强烈影响，购并活动日益加剧。,企 业集团化趋势进一步增强，产生了如大英钢铁公司等大集团。,出现于20世际20年代。,并购集中于制造业，并造就了一批在国际上占有重要地位的领导性企业。,第三阶段,第二阶段,第一阶段,企业,购,购并,最,最早,出,出现,在,在英,国,国。,首,首次,浪,浪潮,发,发生,在,在19世,纪,纪末20,世,世纪,初,初。,当,当时,企,企业,的,的购,并,并多,发,发生,在,在纺,织,织,行业,，,，相,比,比美,国,国，,英,英国,企,企业,并,并购,的,的规,模,模及,影,影响,较,较小,。,。,进入20,世,世纪,之,之后,，,，英,国,国又,发,发生,了,了三,次,次比,较,较重,要,要的,企,企业,购,购并,浪,浪潮,。,。,3/9/2023,10,日本,企,企业,并,并购,发,发展,日本公司购并，多数发生在母公司和子公司或附属公司之间，收购非附属公司的其他企业情况极少。,按1985年财政年度计，其中80%的公司资本额在50亿日元以下。,并购企业间相关性强,购并规模小,作为,一,一个,新,新兴,工,工业,国,国家,，,，,日,日本,的,的工,业,业,在,在二,战,战后,飞,飞速,发,发展,。,。,由,由于,政,政府,的,的干,与,与和,支,支持,，,，日,本,本从,自由,竞,竞争,过,过渡,到,到垄,断,断阶,段,段用,了,了很,短,短的,时,时间,。,。相,比,比较,欧,欧美,，,，日,本,本企,业,业并,购,购有,以,以下,特,特点,。,。,20,世,世纪90,年,年代,，,，随,着,着日,本,本经,济,济的,腾,腾飞,，,，,日,日本,企,企业,在,在海,外,外特,别,别是,在,在美,国,国大,肆,肆并,购,购以,达,达到,国,国际,化,化。,1990,年,年，,日,日本,企,企业,用,用于,收,收购,美,美国,企,企,的,的金,额,额占,全,全球,并,并购,总,总额,的,的80%,以,以上,。,。,3/9/2023,11,二,海,海,外,外,市,市,场,场,并,并,购,购,的,的,特,特,点,点,和,和,发,发,展,展,趋,趋,势,势,兼,并,并,与,与,收,收,购,购,是,是,一,一,种,种,正,正,常,常,的,的,市,市,场,场,行,行,为,为,，,，,它,它,经,经,历,历,了,了,资,资,本,本,主,主,义,义,的,的,原,原,始,始,资,资,本,本,积,积,累,累,阶,阶,段,段,到,到,自,自,由,由,竞,竞,争,争,阶,阶,段,段,再,再,到,到,垄,垄,断,断,阶,阶,段,段,，,，,但,但,无,无,论,论,在,在,哪,哪,个,个,阶,阶,段,段,并,并,购,购,都,都,是,是,对,对,经,经,济,济,环,环,境,境,基,基,本,本,特,特,征,征,的,的,反,反,应,应,。,。,从,以,以,下,下,几,几,点,点,可,可,看,看,出,出,其,其,发,发,展,展,的,的,一,一,些,些,趋,趋,势,势,：,：,海外并购的交易总额和单个交易的金额都呈现出螺旋不断上升的趋势。,宏观经济的状况对并购活动有显著影响,。,并购金额,并购的交易方式不断完善：由简单的横向并购到纵向并购再到混合并购。,交易方式是随着并购需求的变化和资本市场功能的完善而发展,。,并购方式,由于市场经济的发展及国际化进程的加快，各国政府为了让本国企业在国际竞争中处于有利位置，对反垄断及并购立法有放宽趋势。,法律环境,3/9/2023,12,二 海,外,外市场,并,并购的,特,特点和,发,发展趋,势,势(续),资产剥,离,离在收,购,购交易,中,中所占,比,比例不,断,断加大,。,。以美,国,国为例,，,，1966年,资,资产剥,离,离只占,并,并购交,易,易的11%，70年,代,代后一,直,直保持40%,左,左右的,高,高比例,。,。,资产剥,离,离,高新技,术,术行业,和,和第三,产,产业在,并,并购中,所,所占比,例,例不断,上,上升，,反,反应其,在,在国民,经,经济中,重,重要性,增,增加，,也,也反应,了,了主要,工,工业企,业,业由于,产,产品市,场,场成熟,或,或萎缩,，,，需,要,要寻求,新,新的投,资,资领域,。,。,行业,投资银,行,行在兼,并,并活动,中,中的作,用,用越来,越,越大。,由,由于企,业,业兼并,规,规模与,复,复杂性,上,上升，,具,具有丰,富,富专业,知,知识的,投,投资银,行,行已是,现,现代并,购,购活动,中,中不可,缺,缺少的,角,角色。,中介机,构,构,3/9/2023,13,第二部,分,分,我国并,购,购市场,的,的发展,3/9/2023,14,我国并,购,购市场,的,的发展,资料来,源,源：波,士,士顿咨,询,询公司,随着经,济,济发展,和,和国际,国,国内产,业,业调整,步,步伐加,快,快，国,内,内并购,市,市场取,得,得长足,发,发展,3/9/2023,15,我国并购市场,的,的发展(续),注1：并购交,易,易数量统计以,已,已宣布的披露,交,交易价格的并,购,购为准,注2：资料来,源,源：波士顿咨,询,询公司,从交易数量看,，,，中国大陆并,购,购交易数量达445件，居,亚,亚洲第四位，,而,而“两岸三地,”,”并购交易总,量,量仅次于日本,，,，居亚洲第二,位,位。,3/9/2023,16,我国并购市场,的,的发展(续),注1：并购交,易,易价值的统计,以,以已宣布的披,露,露交易价格的,并,并购为准,注2：资料来,源,源：波士顿咨,询,询公司,从交易价值看,，,，中国大陆并,购,购交易价值约440亿美元,，,，居亚洲第三,位,位，而“两岸,三,三地”并购交,易,易价值则超过,日,日本，居亚洲,第,第一位,3/9