Cliquez pour modifier le style du titre,Cliquez pour modifier les styles du texte du masque,Deuxime niveau,Troisime niveau,Quatrime niveau,Cinquime niveau,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,浙江华策影视股份有限公司,财务报表分析,李少华,2016-05-25,目录,1,公司概况,2,纵向分析,3,横向分析,4,总结,问题,措施,公司概况,浙江华策影视股份有限公司（以下简称华策影视）于,2005,年,10,月,25,日登记注册成立，总部位于浙江杭州。,华策影视属影视行业，经营范围包括：制作、复制、发行专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧，设计、制作、代理国内广告，经济信息咨询（除证券、期货），承办会务、礼仪服务，经营进出口业务。公司主要从事影视剧制作、发行及衍生业务。,华策影视注册资本,109,164.10,万元，股份总数,109,164.10,万股（每股面值,1,元）,其中，有限售条件的流通股份,A,股,39,126.68,万股；无限售条件的流通股份,A,股,70,037.42,万股。公司股票已于,2010,年,10,月,26,日在深圳证券交易所挂牌交易。,偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，是反映企业财务状况好坏的标志，有助于考察企业持续经营的能力。,1.,短期偿债能力,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,*大于经验比率,2,：,1,较好,速动比率,=,（流动资产,-,存货）,/,流动负债,*大于经验比率,1,：,1,较好,应收账款周转率,=,销售收入,/,平均应收账款余额,*越高越好,纵向分析,偿债能力分析,2011,2012,2013,2014,2015,流动比率,10.77,6.54,8.01,1.88,2.92,速动比率,9.78,5.39,5.15,1.41,2.64,应收账款周转率,4.44,2.88,1.73,2.17,1.23,应收账款周转天数,81,125,208,166,292,华策影视,2011-2015,年的流动比率和速动比率基本符合经验比率，且近年来在保证安全的偿债能力的前提下，闲置资金的利用率逐渐提高。但近年来存在应收账款周转率降低的情况，主要由于应收账款逐年增加所致。总体而言，企业短期偿债能力较好。,2.,长期偿债能力,已获利息倍数,=,息税前利润,/,利息费用,=,（净利润,+,所得税,+,利息费用）,/,利息费用,*,表示,所借债务中获得的收益为所需支付的债务利息的倍,数,资产负债率,=,负债总额,/,资产总额,100%,*,比率越高偿债能力越差,资本负债率（产权比率）,=,负债总额,/,权益总额,100%,*,反映公司自有资金对偿债风险的承受能力，,越低越好,固定资产对股东权益比率,=,固定资产总额,/,股东权益总额,100%,*,比率,100%,时，说明企业将全部自有资本用于固定资产投资外，还有部分用于流动资产投资，,2/3,为理想比率,纵向分析,偿债能力分析,2011,2012,2013,2014,2015,已获利息倍数,（财务费用为负）,11.56,2.32,资产负债率,7.44%,11.38%,9.30%,19.67%,20.99%,资本负债率,8.04%,12.84%,10.85%,24.48%,26.57%,固定资产对股东权益比率,0.45%,0.59%,0.91%,0.33%,0.19%,华策影视已获利息倍数逐年降低，资产负债率和资本负债率逐渐增加，固定资产对股东权益比率远远小于理想比率，因此长期偿债能力较差。,获利能力就是公司赚取利润的能力。,销售毛利率,=,（销售收入,-,销售成本）,/,销售收入,100%,销售净利润率,=,净利润,/,销售收入,100%,净资产收益率,=,净利润,/,平均净资产,100%,*,反映上市公司盈利能力的重要指标,成本费用利润率,=,利润总额,/,成本费用总额,100%,纵向分析,获利能力分析,2011,2012,2013,2014,2015,销售毛利率,59.95%,58.17%,47.12%,29.55%,16.23%,销售净利润率,40.59%,27.93%,19.92%,19.21%,2.03%,净资产收益率,7.84%,6.94%,4.15%,4.08%,0.21%,成本费用利润率,90.12%,54.41%,31.18%,19.55%,4.21%,华策影视获利能力指标均逐年降低，这主要由于利润总额的降低导致。其中，,2011-2013,年成本费用利润率偏高是由于财务费用为负，在计算成本费用总额时未被包括。作为反映上市公司盈利能力的重要指标净资产收益率，呈逐年降低的趋势，这主要是由于近年来企业净利润降低，且随着企业规模的扩大，所有者权益增长所致。总体而言，近年来企业获利能力较差。,经营效率是,用来衡量企业在资产管理方面效率的财务比率,。,总资产周转率,=,销售收入,/,总资产平均余额,固定资产周转率,=,销售收入,/,平均固定资产净值,流动资产周转率,=,销售收入,/,流动资产平均余额,存货周转率,=,销售成本,/,平均存货,纵向分析,经营效率分析,2011,2012,2013,2014,2015,总资产周转率,0.18,0.22,0.19,0.22,0.08,固定资产周转率,50.62,47.51,28.45,41.94,42.91,流动资产周转率,0.21,0.29,0.26,0.42,0.17,存货周转率,1.11,0.91,0.52,0.98,0.09,华策影视各经营效率衡量指标波动较大。对其中变现较为灵活的流动资产和存货进行折线图分析，发现,2015,年存货周转率下降尤其剧烈。公司的存货主要包括原材料、在拍影视剧、完成拍摄影视剧、外购影视剧、库存商品、低值易耗品等，因此，根据其年报分析存货周转率剧烈下降的可能原因是,2015,年华策影视的主营业务正在由电视剧向综艺、电影转型，因此电视剧存货增多。,企业发展能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。,销售（营业）增长率,=,本年销售（营业）增长额,/,上年销售（营业）收入总额,*100%,资本积累率,=,本年所有者权益增长额,/,年初所有者权益,*100%,纵向分析,发展能力分析,2011,2012,2013,2014,2015,销售增长率,-8.62%,34.36%,-11.12%,59.85%,-10.16%,资本积累率,2.22%,6.59%,5.75%,105.13%,73.94%,华策影视销售增长率波动较大，资本积累率呈波动上升趋势。总体而言，企业发展能力较好。,每股收益,=,（净利润,/,总股本）,100%,*综合反映上市公司获利能力的重要指标,市盈率,=,每股市价,/,每股收益（去年）,*,市盈率越高，表明市场对公司未来越看好，国际标准为,25,倍左右,每股净资产,=,年末净资产,/,总股本,*每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小,市净率,=,每股市价,/,每股净资产,*,反映市场对公司资产质量的评价，市净率越高，公司资产质量越好,纵向分析,投资收益分析,2011,2012,2013,2014,2015,每股收益,48.77%,22.55%,9.46%,13.09%,0.74%,市盈率,41.88,30.00,70.89,40.45,62.06,每股净资产,6.29,3.35,2.34,4.32,4.45,市净率,5.05,4.35,10.53,4.84,5.50,每股收益具有预测价值和决策有用性，一般视其为公司能否成功地达到其利润目标的计量标志，也可以认为它是一家公司管理效率、盈利能力和股利分配来源的显示器。华策影视每股收益的骤减，是由于股本的大量增加所致。在公司性质相同、股票市价相近的条件下，某一公司股票的每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。华策影视的每股净资产高于行业均值，因此适宜投资。市盈率越高，表明市场对公司未来越看好，市净率越高，公司资产质量越好，华策影视的市盈率和市净率反映了公司具有良好的市场潜力和资产质量。,* 偿债能力比率：,现金比率,=,现金余额,/,流动负债,经营净现金比率（短期债务）,=,经营活动净流量,/,流动负债,经营净现金比率（长期债务）,=,经营活动净流量,/,总负债,每股经营活动净现金流量,=,经营活动净现金流量,/,总股本,*比率越大，证明企业支付股利和资本支出的能力越强,纵向分析,现金流量分析,2011,2012,2013,2014,2015,现金比率,6.91,2.78,1.75,0.27,1.45,经营净现金比率（短期债务）,-0.71,-0.38,-0.82,0.17,-0.47,经营净现金比率（长期债务）,-0.71,-0.38,-0.75,0.14,-0.45,每股经营活动净现金流量,-0.36,-0.17,-0.18,0.15,-0.54,由于华策影视在五年中有四年经营活动产生的现金流量为负值，所以企业现金流入对当期债务清偿的保障、支付股利和资本支出的能力都较差，企业的总体流动性较差。,横向分析,华谊兄弟,vs.,华策影视,vs.,唐德影视,华谊兄弟,华策影视,唐德影视,短期偿债能力,流动比率,1.15,2.92,2.65,速动比率,1.10,2.64,1.88,应收账款周转率,1.18,1.23,1.30,长期偿债能力,已获利息倍数,6.26,2.32,11.27,资产负债率,33.91%,20.99%,36.53%,资本负债率,51.31%,26.57%,57.54%,固定资产对股东权益比率,0.24%,0.19%,0.12%,获利能力,销售毛利率,57.86%,16.23%,42.01%,销售净利润率,63.22%,2.03%,25.32%,净资产收益率,7.03%,0.21%,17.16%,成本费用利润率,70.79%,4.21%,47.84%,经营效率,总资产周转率,0.07,0.08,0.37,固定资产周转率,34.25,42.91,503.09,流动资产周转率,0.20,0.17,0.39,存货周转率,1.76,0.09,0.71,发展能力,销售增长率,35.27%,-10.16%,-0.37%,资本积累率,97.62%,73.94%,168.39%,投资收益,每股收益,6.81%,0.74%,59.12%,市盈率,54.58,62.06,112.33,每股净资产,6.71,4.45,5.02,市净率,5.81,5.50,9.45,现金流量,现金比率,0.52,1.45,0.37,经营净现金比率（短期债务）,0.15,-0.47,-0.65,经营净现金比率（长期债务）,0.12,-0.45,-0.65,每股经营活动净现金流量,0.43,-,0.54,-1.89,华策影视短期偿债能力优于华谊兄弟和唐德影视；,长期偿债能力差于另外两家影视公司；,获利能力远低于另外两家影视公司；,经营效率居中，但受其,2015,年发展战略较大的变动影响，存货周转率显著低于另外两家影视公司；,发展能力差于另外两家影视公司；,投资收益和现金流量居中。,总结,问题,措施,2015,年度，影视娱乐行业保持了强劲发展的势头，电影、游戏、动漫等子行业呈现爆炸式增长。在内容供给上，过剩与短缺并存，对优质内容的需求度愈发提升；行业整合速度加快，集中度提升，龙头企业开始向好莱坞六大模式发展；互联网搅动全局，带来了行业的深度变化。,在此行业背景下，华策影视积极应对行业变化，推行超级,IP,产品矩阵为王、互联网时代用户为上、全球娱乐合伙人为先的坚定战略导向，实现全内容、全渠道的运营，朝互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团这一长期战略目标稳步推进。,总结,问题,措施,由其业务表现可以看出，华策影视正在向综合娱乐传媒集团跨越式进击，实现从“影视公司”向“传媒娱乐公司”的彻底转型。这也是为什么企业的财务表现上呈现出发展期企业的特征：偿债能力和获利较弱，发展能力较强。,2015,年企业生产规模扩大，全网剧、电影、综艺节目及,SIP,版权采购等生产性投资大幅增加，受产品生产周期、排播等因素的影响，与期初相比，存货和应收账款大幅增加，这是公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的主要原因。,总结,问题,措施,由本次财务分析可见，华策影视,2015,年业务整合进度尚未达到预期，市场存在系统性风险。因此在,2016,年，企业应该在已经初步领先的,SIP,战略基础上，进一步升级落地,SIP+X,战略，通过与旅游观光、互动娱乐、教育培训、时尚品牌、前沿科技、广告营销、金融、电子商务等多个行业的融合发展成为娱乐内容的价值提升者，在“娱乐内容供应商,-,娱乐内容运营商娱乐内容增值商”这一战略实现路径上快速前行，通过持续不断的打通多个产业，逐步扩大公司的产业边界。,谢谢观看,