单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,融资融券、股指期货的影响与交易策略,广发证券客户服务部,目,录,录,1,、,融,融,资,资,融,融,券,券,、,、,股,股,指,指,期,期,货,货,的,的,影,影,响,响,2,、,股,股,指,指,期,期,货,货,交,交,易,易,策,策,略,略,融,资,资,融,融,券,券,、,、,股,股,指,指,期,期,货,货,的,的,影,影,响,响,融,资,资,融,融,券,券,业,业,务,务,：,：,根,据,据,上,上,海,海,、,、,深,深,圳,圳,证,证,券,券,交,交,易,易,所,所,有,有,关,关,融,融,资,资,融,融,券,券,交,交,易,易,试,试,点,点,实,实,施,施,细,细,则,则,规,规,定,定,，,，,融,资,资,、,、,融,融,券,券,期,期,限,限,最,最,长,长,不,不,得,得,超,超,过,过,6,个,月,月,，,，,融,资,资,买,买,入,入,标,标,的,的,证,证,券,券,和,和,融,融,券,券,卖,卖,出,出,标,标,的,的,证,证,券,券,包,包,括,括,：,：,证,证,券,券,投,投,资,资,基,基,金,金,、,、,债,债,券,券,、,、,其,其,他,他,证,证,券,券,以,以,及,及,满,满,足,足,以,以,下,下,条,条,件,件,的,的,股,股,票,票,：,：,融,资,资,融,融,券,券,业,业,务,务,在,交,交,易,易,所,所,上,上,市,市,交,交,易,易,满,满,三,三,个,个,月,月,；,；,融,融,资,资,买,买,入,入,标,标,的,的,股,股,票,票,的,的,流,流,通,通,股,股,本,本,不,不,少,少,于,于,1,亿,股,股,或,或,流,流,通,通,市,市,值,值,不,不,低,低,于,于,5,亿,元,元,；,；,融,融,券,券,卖,卖,出,出,标,标,的,的,股,股,票,票,的,的,流,流,通,通,股,股,本,本,不,不,少,少,于,于,2,亿,股,股,或,或,流,流,通,通,市,市,值,值,不,不,低,低,于,于,8,亿,元,元,；,；,股,东,东,人,人,数,数,不,不,少,少,于,于,4000,人,；,；,近,近,三,三,个,个,月,月,内,内,日,日,均,均,换,换,手,手,率,率,不,不,低,低,于,于,基,基,准,准,指,指,数,数,日,日,均,均,换,换,手,手,率,率,的,的,20%,，,日,日,均,均,涨,涨,跌,跌,幅,幅,的,的,平,平,均,均,值,值,与,与,基,基,准,准,指,指,数,数,涨,涨,跌,跌,幅,幅,的,的,平,平,均,均,值,值,的,的,偏,偏,离,离,值,值,不,不,超,超,过,过,4,个,百,百,分,分,点,点,，,，,且,且,波,波,动,动,幅,幅,度,度,不,不,超,超,过,过,基,基,准,准,指,指,数,数,波,波,动,动,幅,幅,度,度,的,的,500%,以上；股,票,票发行公,司,司已完成,股,股权分置,改,改革；股,票,票交易未,被,被本所实,行,行特别处,理,理。,交易所规,定,定的其他,条,条件。,融资融券,业,业务,超过,80%,的股票可,以,以满足充,当,当融资买,入,入标的股,票,票和融券,卖,卖出标的,股,股票的条,件,件。,但交易所,将,将选择大,盘,盘蓝筹以,及,及沪深,300,指数成份,股,股进入第,一,一批股票,名,名单。（,估,估计,80,家左右）,融资融券,对,对市场的,影,影响,自海外市,场,场的经验,：,：成交量,增,增加，或,助,助跌股市,短期看，,融,融资融券,试,试点券商,数,数量有限,，,，并且所,融,融出资金,和,和借券均,为,为券商自,有,有，因此,，,，融资融,券,券推出初,期,期，规模,将,将十分有,限,限，对市,场,场的影响,也,也有限。,股指期货,业,业务,2006,年,6,月,5,日，证监,会,会就提出,了,了要为股,指,指期货等,金,金融期货,产,产品的上,市,市做好准,备,备。,同年,9,月,8,日，中国,金,金融期货,交,交易所正,式,式挂牌；,10,月,23,日，中金,所,所发布,沪深,300,指数期货,合,合约,等细则；,10,月,30,日，股指,期,期货仿真,交,交易启动,。,。,2007,年,8,月,13,日，跨市,场,场监管五,方,方协议签,署,署。,期货合约,根据中金,所,所,2007,年,6,月,27,日颁布的,中国金融,期,期货交易,所,所交易细,则,则,中对股指,期,期货合约,的,的定义，,股,股指期货,合,合约的主,要,要条款包,括,括合约标,的,的、合约,乘,乘数、报,价,价单位等,十,十多项内,容,容。,沪深,300,股指期货,合,合约价值,为,为沪深,300,指数点,300,，按照,2010,年,1,月,8,收盘指数,3480,来计算，,每,每张合约,的,的价值约,为,为,104.4,万元，按,照,照,10%,的保证金,水,水平计算,，,，最低交,易,易保证金,约,约为,10.4,万元。按,照,照可能执,行,行的,15%,保证金水,平,平计算，,最,最低交易,保,保证金约,为,为,15.66,万元。实,际,际券商执,行,行的可能,为,为,18%,。,期货合约,期货交易,实,实行逐日,盯,盯市制度,。,。股指期,货,货的合约,月,月份为当,月,月、下月,及,及随后两,个,个季月，,通,通常情况,下,下近月合,约,约比较活,跃,跃，股指,期,期货采取,现,现金交割,。,。,多头与空,头,头，好仓,和,和淡仓。,保证金交,易,易的放大,性,性。,3000,点看好，,买,买入多头,合,合约一张,，,，保证金,约,约,16,万，上升,到,到,4000,点，合约,收,收益,1000,点*,300,，,30,万。,如果买指,数,数，收益,为,为,33%,，而投资,期,期指收益,为,为,187.5%,。,股指期货,推,推出对市,场,场的影响,海外市场,的,的经验：,不改变市,场,场本身的,运,运行趋势,，,，市场本,身,身运行更,多,多是依赖,总,总体经济,因,因素。,但短期观,察,察，推出,前,前短期上,升,升、推出,后,后短期回,调,调。,对市场波,动,动性的影,响,响，影响,不,不显著。,提高股市,成,成交量和,流,流动性，,存,存在“流,出,出与流入,”,”双重影,响,响。,海外市场,的,的经验：,海外市场,的,的经验：,海外市场,的,的经验：,海外市场,的,的经验：,股指期货,推,推出对市,场,场的影响,对于,A,股市场，,我,我们认为,：,：,A,股走势更,多,多应观察,经,经济复苏,力,力度，政,策,策退出节,奏,奏、出口,复,复苏状况,、,、企业盈,利,利增长等,经,经济因素,。,。,短期看，,融,融资融券,及,及股指期,货,货在影响,业,业绩与估,值,值两个方,面,面都不显,著,著。,长期看，,可,可能改变,或,或显著降,低,低估值峰,值,值偏高的,状,状况。,股指期货,下,下的投资,机,机会,大盘蓝筹,股,股受到关,注,注。在风,格,格转换的,背,背景下，,期,期指将推,动,动大盘蓝,筹,筹股投资,机,机会的到,来,来。,期指合约,的,的标的产,品,品或高度,替,替代产品,有,有望提高,溢,溢价水平,或,或减少折,价,价幅度。,如,如沪深,300,指数成分,股,股，指数,基,基金（,ETF,）及封闭,式,式基金等,产,产品。,从提高市,场,场成交量,及,及新业务,收,收入角度,考,考虑，券,商,商股业绩,有,有望提升,。,。,期货上市,公,公司（如,中,中国中期,）,）；参股,期,期货公司,的,的上市公,司,司（厦门,国,国贸、中,大,大股份、,高,高新发展,、,、美尔雅,等,等等），,但,但整体估,值,值偏高。,沪深,300,成分股权,重,重前,20,位（,4,月,7,日）,排名,代码,简称,权重（,%,）,1,600036,招商银行,3.69,2,601328,交通银行,2.79,3,601318,中国平安,2.67,4,600016,民生银行,2.65,5,600030,中信证券,2.41,6,601166,兴业银行,2.35,7,600000,浦发银行,2.21,8,601088,中国神华,1.78,9,000002,万科,A,1.67,10,601601,中国太保,1.55,11,601398,工商银行,1.33,12,601169,北京银行,1.32,13,000001,深发展,A,1.30,14,600837,海通证券,1.25,15,600519,贵州茅台,1.05,16,600900,长江电力,1.01,17,000858,五粮液,0.99,18,002024,苏宁电器,0.97,19,600050,中国联通,0.97,20,601939,建设银行,0.94,封闭式基,金,金折价率,证券代码,证券简称,贴水率,%,年化折价率,184705.SZ,基金裕泽,-6.41,-5.59,500056.SH,基金科瑞,-35.66,-5.14,184688.SZ,基金开元,-13.20,-4.44,500002.SH,基金泰和,-17.72,-4.43,184692.SZ,基金裕隆,-17.77,-4.24,500001.SH,基金金泰,-12.34,-4.15,184690.SZ,基金同益,-16.55,-4.13,184693.SZ,基金普丰,-17.18,-4.02,184699.SZ,基金同盛,-18.23,-3.98,184691.SZ,基金景宏,-16.21,-3.97,500011.SH,基金金鑫,-17.25,-3.80,184689.SZ,基金普惠,-14.15,-3.77,500018.SH,基金兴和,-15.91,-3.73,500005.SH,基金汉盛,-15.19,-3.71,500015.SH,基金汉兴,-16.97,-3.58,184701.SZ,基金景福,-15.74,-3.32,184728.SZ,基金鸿阳,-20.38,-3.05,184698.SZ,基金天元,-13.12,-2.99,184721.SZ,基金丰和,-18.36,-2.64,184722.SZ,基金久嘉,-18.58,-2.56,1,、融资融,券,券、股指,期,期货的影,响,响,2,、股指期,货,货交易策,略,略,股指期货,交,交易策略,股指期货,交,交易特性,股指期货,的,的功能发,挥,挥与实际,应,应用,套期保值,套利交易,投机交易,资产配置,投资组合,管,管理,交易特征,比,比较,股指期货,股票,权证,ETF,杠杆效应,保证金交易,全额交易,权利金,全额交易,交易方向,双向,单向,单向,单向,交易模式,T+0,T+1,T+0,T+1,结算方式,当日无负债结算,不结算,不结算,不结算,存续时限,到期交割,可长期持有,到期行权,可长期持有,交易方法,投机、套利、,套期保值,投机,投机,投机、套利,交易特征,比,比较,股指期货,商品期货,产 品 对 象,股票价格指数,大宗商品,报 价 单 位,点,元,/,吨 或 元,/,克,每日结算价,期货合约最后一小时按成交量的加权平均价,期货合约全天按成交量的加权平均价,到期结算价,到期日最后两小时的现货指数的算术平均价,最后,10,个交易日的平均结算价,交 割,到期后依规则实行现金价差交割,实物交割，一方给付货款，另一方交付货物,股指期货,交,交易特性,股指期货,的,的功能发,挥,挥与实际,应,应用,套期保值,套利交易,投机交易,资产配置,投资组合,管,管理,卖出套期,保,保值 与,买,买入套期,保,保值,类型,定义,应用,买入,套期保值,（多头保值）,预期股市短期内会上涨，为了控制购入股票的成本，先在股指期货市场买入股指合约，等资金到位后再进行股票投资。,看好大盘，但是资金短缺,控制短期集中建仓