单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,2009,年,9,月,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,金融理财师,（JSAFP）,提高班培训课件,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,金融理财师,（JSAFP）,提高班培训课件,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,版权所有,工程管理学院教育培训中心,/,江苏明远教育培训中心,*,金融理财师,（JSAFP）,提高班培训课件,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,版权所有,工程管理学院教育培训中心,/,江苏明远教育培训中心,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,版权所有,工程管理学院教育培训中心,/,江苏明远教育培训中心,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,版权所有,工程管理学院教育培训中心,/,江苏明远教育培训中心,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,版权所有,工程管理学院教育培训中心,/,江苏明远教育培训中心,*,金融理财师,（JSAFP）,提高班培训课件,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,版权所有,工程管理学院教育培训中心,/,江苏明远教育培训中心,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,版权所有,工程管理学院教育培训中心,/,江苏明远教育培训中心,*,金融经济学,Financial Economics,第三章,Arrow-Debreu,经济,金融经济学 Financial Economics第三章,2,主要内容,本章利用第二章的基本框架分析一个给定的证券市场结构下，参与者如何选择投资组合、证券价格如何影响这些选择以及市场如何决定这些价格。,3.1,Arrow-Debreu,证券市场,3.2,状态价格,3.3,市场的完全性,3.4,参与者的优化,3.5,市场均衡,2主要内容本章利用第二章的基本框架分析一个给定的证券市场结构,3,3.1,Arrow-Debreu,证券市场,2024/11/19,3,33.1 Arrow-Debreu证券市场2023/9/29,4,4,5,3.2,状态价格,状态价格必须为正，,即为了得到,1,份状态或有证券，在,0,期参与者必须支付一个正的价格。若价格为负，意味着参与者可以在得到证券的同时，还得到眼下的收入。这是,免费的午餐（,free lunch,）。,53.2 状态价格,6,3.3,市场的完全性,63.3 市场的完全性,7,不是任意一个证券市场都是完全的。,例,3.2,考虑例,2.1,中描述的,“,Lucas,树经济,”,。假设证券市场中只有一种无风 险债券可以交易。债券的支付是,假设参与者对如下的消费计划感兴趣：,易看出只由无风险债券构成的市场是不完全的。而,Arrow-Debreu,证券市 场可以达到市场完全。,7,8,3.4,参与者的优化,83.4 参与者的优化,9,9,10,10,11,11,12,12,13,13,14,14,15,15,16,3.5,市场均衡,163.5 市场均衡,17,下面将考虑均衡的性质。,17,18,18,19,例,3.4,考虑一个经济，在,1,期有两个概率相等的状态,a,和,b,。经济中有参与者,1,和,2,，他们具有的禀赋分别为：,两个参与者都具有如下形式的对数效用函数：,在市场上存在一组完全的状态或有证券可以交易。,19例 3.4 考虑一个经济，在1期有两个概率相等的状态a,20,20,21,21,22,谢谢！,22谢谢！,