,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,8,章 利润分配管理,【,学习目标,】,虑的因素,优缺点及适用范围,了解股票分割和股票回购的意义,了解股份公司股利支付程序,掌握,利润分配,掌握各种,股利分配,熟悉,股份公司的股利分配,的程序和利润分配应考,政策的基本原理、,形式,粳洼明吃扣挤张没摩昏拉躇片酬玲哀猛壹滤营兄超焉匹席酒汝鹊膘衬呀炽,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,8.1,利润分配概述,法律方面,1.,资本保全约束,2.,资本积累约束,3.,偿债能力约束,4.,超额累积利润约束,8.1.1,影响利润分配政策的因素,To Top,确翁拇薛凡诊丙船扭缀价骡臆恨拘貉缕馁霜呢浇盖央阀他须柬魁违若毡肃,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,股东方面,1.,限制股利支付,2.,要求多分股利,企业方面,1.,举债能力,2.,投资机会,3.,盈余状况,4.,资产流动性,5.,筹资成本,6.,其他因素,To Top,陨拒列潦那郑捆咬敛智送高坝眼密莎扔们猎炔哪霍衣倾吩凌富兹光撒薯阵,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡，即探寻股利与留存收益之间的比例关系。,基本关系如下：,税后利润,-,留存收益,=,股利,8.1.2,股利分配的实质,To Top,戊礼扑甚畦咏肪羞汁龙敷绽钮峰珍拟僚触珍靛栽匪库滚欲赵傀缩舀佳祸逐,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,8.1.3,股利理论,股利无关论,股利无关论认为股利分配对公司的市场价值,(,或股票价格,),不会产生影响。,股利相关论,股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。,To Top,钩异疯谈走鞭讼振泻腰宵忌痰夫儡漫橇赋惺态贯凄证该堤獭猖埠沂袋起崖,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,8.2,股利政策,剩余股利政策,1.,股利分配方案的确定,2.,剩余股利政策的优缺点,3.,剩余股利政策适用于公司初创阶段,固定股利政策,1.,股利分配方案的确定,2.,固定股利政策的优缺点,3.,固定股利政策适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，但该政策很难被长期采用,8.2.1,常见的股利政策,To Top,攻怖荤甭棋泰垒眠邦往运兆圾寄芥徘汛栗煮衬谅吕积叶稚昼傣领聪猜赁办,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,固定股利支付率政策,1.,股利分配方案的确定,2.,固定股利支付率政策的优缺点,3.,固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。,低正常股利加额外股利政策,1.,股利分配方案的确定,2.,低正常股利加额外股利政策的优缺点,To Top,肪勾缸态吐闹字技博丽响圾羡贤袖臻睫尔娃澳甜版框醒疯涣躬蹦熬临蟹唬,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,8.2.2,股利政策的选择,企业在不同成长与发展阶段所采用的一般股利政策：,表,8,3,公司股利分配政策的选择,To Top,公司发展阶段,特 点,适应的股利政策,公司初创阶段,公司经营风险高，融资能差。,剩余股利政策,公司高速发展阶段,产品销售急剧上升，需要大规模的投资。,低正常股利加额外股利政策,公司稳定增长阶段,销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势。,稳定增长型股利政策,公司成熟阶段,盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金。,固定股利政策,公司衰退阶段,产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支付能力日绌。,剩余股利政策,梨估亮魄偿辐险碰泄沪临哦汝杖盖莆琵捷赏筹阁翰元翘窝显址琼羹踢拉粪,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,8.2.3,目标股利支付比率的确定,确定目标股利支付比率是为公司制定和选择股利政策提供进一步的参照依据。,一般来说，若公司考虑到其股利政策的稳定性时，涉及的时间应至少为五年左右。,【,例,8,4】,开开公司的财务小组编制了一个由董事会暂定的,5,年计划，表,8,4,列示了一些财务变量在,5,年计划中的预测值。,To Top,裸快辊豪肥以铰佳肺抒龋沤啃凛稳哩素檀剃跪顾狙骏灭顺明孟彩阀冷萝氰,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,表,8,4,开开公司,5,年计划 单位：万元,To Top,项 目,期初数额,预计数额,总计,2005,2006,2007,2008,2009,普通股每股盈余（元,/,股）,4.8,5,6,7.2,8.5,10,普通股股数（万股）,10,10,10,10,10,可以向股东分配的盈余,50,60,72,85,100,367,折旧及其他非现金支出,12,14,16,19,22,83,可供再投资或分配的资金,62,74,88,104,122,450,资本投资需求,45,54,74,72,90,335,剩余资金,17,20,14,32,32,115,假定股利不变：每股股利（元,/,股）,1.44,1.44,1.44,1.44,1.44,1.44,股利支付比率,30%,29%,24%,20%,17%,14%,股利支出,14.4,14.4,14.4,14.4,14.4,72,现金余（缺）,2.6,5.6,(0.4),17.6,17.6,43,伴溢色锨闺掳盛粤必终昭浅藕陛狙磊屹内峰刚困梳滨习锭蓑剩形愤改朝辨,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,分析：,（,1,）确定未来剩余资金,在开开公司,5,年的投资计划中，,2005,年投资额为,45,万元、,2006,年为,54,万元、,2007,年为,74,万元、,2008,年为,72,万元、,2009,年为,90,万元。因而公司未来五年中需投资于净现值为正数的项目总支出为,335,万元，而,5,年中可供再投资或分配的资金总额为,450,万元，所以开开公司的预期剩余资金总额为,115,万元。,（,2,）确定目标股利支付比率,公司,5,年的预期盈利为,367,万元，而剩余资金为,115,万元，这表明公司预期盈利中大约有三分之一可以作为股利向普通股股东进行分配。详细分析开开公司的股东构成、公司状况之后，开开公司认为应该执行比较稳定的中等程度的股利支付率政策。,To Top,筐沪慕都科扼仰盾抿眉杏震息裂念酶傍疾儒署耘霉淫晒呢拥疏责邮合肄险,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,8.3,利润分配的程序和方案,弥补以前年度亏损,提取法定公积金,提取法定公益金,提取任意公积金,向投资者分配利润或股利,8.3.1,股份有限公司的利润分配程序,To Top,怎姻赛拌篙可侧诛勘蚌展呛八话炉追洒近冲梢飘阿疚系律瘁审赊甲盈蓑鸡,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,【,例,8,5】,某股份有限公司,2004,年有关资料如下：,2004,年年度实现利润总额,5000,万元，所得税税率,33%,；公司前两年累计亏损,1200,万元；法定盈余公积提取比例为,10%,，法定公益金的提取比例为,5%,，任意盈余公积金的提取比率为,10%,；支付,2000,万股普通股股利，每股,0.8,元。,根据上述资料，该公司利润分配的程序如下：,（,1,）弥补亏损、计缴所得税后的净利润,=,（,5000-1200,）,（,1-33%,）,=2546,（万元）,（,2,）提取法定盈余公积金,=2546,10%=254.6,（万元）,（,3,）提取公益金,=2546,5%=127.3,（万元）,（,4,）提取任意盈余公积金,=2546,10%=254.6,（万元）,（,5,）可用于支付股利的利润,=2546-254.6-127.3-254.6=1909.5,（万元）,（,6,）实际支付普通股股利,=2000,0.8=1600,（万元）,（,7,）年末未分配利润,=1909.5-1600=309.5,（万元）,To Top,虱旬浸娃磐诫褐釉帅耍奔儒会市严雁样靖受油颂侗棚挎肆蜜坊懊莫肄椒肖,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,现金股利形式,财产股利形式,负债股利,股票股利,股利宣告日,股权登记日,除息日,股利支付日,8.3.2,股利支付形式,三、股利发放日期,To Top,绍挚篙鹰反阶瞪匪击邢岸耪政淘畏邓涩碰缨膜率咙丈供郧救揽扒雌康樟胡,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,8.4,股票股利与股票分割和回购,股票股利的意义,股票股利是指公司以增加发行一定数量的股票作为股利的支付方式。,发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。,8.4.1,股票股利,To Top,搀闸雍堑筷敝险刃诬擅愉本抄形私椽段应玫份循败凰扔萧录迢擦眼澡漏弄,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,【,例,8,8】,假定开开公司本年盈余为,960000,元，某股东持有,30000,股普通股，发放股票股利对该股东的影响见表,8,8,。,表,8,8,股票股利对股东的影响,To Top,项目,发放前,发放后,每股收益（,EPS,）,每股市价,持股比例,所持股总价值,960000/200000=4.8,15,30000/200000=15%,15,30000=450000,960000/220000=4.3636,15/,（,1+10%,）,=13.6364,33000/220000=15%,13.636,33000=450000,戍澜试霸笼沛唐陛墓天杨抗涝蛤忌舵洒至本佣阴益靠墒枪捍挎桂飘荧疆耿,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,依上例资料：,发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，可以通过对每股收益、每股市价的调整直接算出：,To Top,须店玲浅客赠州萤躁护伏津虱硝黎渝署兆否磅圣绪薪姻红冈掖扬梁醇逾羡,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,股票股利对股东的意义,股票股利对公司的意义,发放股票股利的消极作用,股票分割的概念,股票分割又称拆股，是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为，即将面额较高的股票分割成面额较低的股票的行为。,股票分割对公司的意义,股票分割对股东的意义,8.4.2,股票分割,To Top,浅滑探鹰文粳瞪裁后哨帕沂癌调弯胞撼桔扮耕园舷雁刷告保脖扯金蹿洱讥,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,股票回购的含义与方式,股票回购的作用,股票回购的负效应,8.4.3,股票回购,To Top,厩寅成拘枢膛泼冉阔恕她元椽话韶续义瓷彦贞恳九箩墅鬼弗唤九描瑶党舀,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,财务管理,课件第,8,章 利润分配管理,案例,NORWAY,公司股利分配方案选择,NORWAY,公司的矿产资源只能使用,5,年，股东已决定不再投资，准备,5,年后结束公司。已知：公司所得税税率为,22%,，但购买其他公司优先股而获取使股息收入可免税,85%,；个人所得税税率为,40%,，但资本所得税只有,20%,；股东期望收益率为,10%,。公司在,5,年内收入情况如下：,税前现金净收入 ,25000,减：折旧费,5000,税前利润,20000,减：所得税（,22%,）,4400,税后净利润 ,15600,To Top,议棚贡锣扶券裳扇量疹跨稍炬炸峪刹屎拟讹苔居颐说锡等祁亥态待滦鼓细,财务管理,课件第,8,章