Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second Level,Third Level,Fourth Level,Fifth Level,*,1,一、,格雷厄姆的投资理论,格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。1894年出生于伦敦，一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥大的夜校，白天工作以补贴家用。1914年以优异成绩毕业，哥大三系都邀他任教，校长建议他去华尔街。格到证券公司作助理。1920年成为公司合伙人，以后作为私募投资基金总裁长期从事证券的组合投资，并取得了突出的业绩。,格在哥大作兼职教授长达28年，在长期投资实践中总结出一套投资的证券估价理论，1934年根据他在哥大讲课记录整理出版的?证券分析?一书是代表作，书中介绍了证券估价理论，他的书成为了证券行业的圣经。,2,格的投资理论是典型的根本分析理论。格投资理念是寻找多只实际价值被市场低估的股票，然后买进持有。在寻找股票时，格雷厄姆主要考察公司的财务状况和公司开展的前景。,找股票的方法是将在纽交所上市股票中所有市盈率为7倍或低于7倍的股票找出，参考公司业绩，进行选择。,准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的2倍。当7%，2倍为14%，100除以14，大约等于7。,如果债券的平均收益为6%，市盈率就为8倍，不管债券收益怎样降，都不能买市盈率超过10倍的股票。,格认为如果一家公司的所有者权益占公司资产的比率在50%以上，同时市盈率又在7倍左右，就可以买入。,他以为最少要购置30只。或持有到获利目标，或持有2-3年。,格雷厄姆的投资理论2,3,损益表(income statement)反映的是公司在一段时期内(通常是一年)的盈利能力，它是一种标准化的财务报表。,损益表显示了在统计时段公司运营所获得的收入，主要是公司产品或效劳的销售收入。它还显示了这一时段产生的各项费用，这包括本钱、管理费用和各项税赋。通过比较，可看出公司的经营效果。,二、损益表的作用,4,损益表中主要各项的关系如下：,公司一段时期出售产品或效劳所得到的全部收入=销售收入,减去公司的生产本钱 =销售利润,减去公司的经营管理费用=营业利润=利息及税前收入,减去利息费用 =税前利润,减去各项税赋 =优先股红利前利润=公司盈利,减去优先股红利 =普通股股东收益,三、损益表中各项的关系,5,清华同方合并利润分配表(99.1.1-12.31单位：万元),工程名称 合并年报,主营业务收入 166843.2954,销售退回、折扣、转让 2.7292,主营业务收入净额 166840.5662,营业本钱 125754.2902,销售费用 8274.7326,管理费用 9969.3967,财务费用 1306.2251,进货费用 156.0790,营业税金及附加 2140.9825,四、损益表举例,6,主营业务利润 38945.2935,其他业务利润 -17980.0769,营业利润 20965.2166,投资收益 -48.8827,补贴收入 777.6631,营业外收入 443.5994,营业外支出 -230.0015,利润总额 21907.5949,所得税 2310.9012,损益表举例2,7,少数股东权益 3511.8579,净利润 16084.8359,年初末分配利润 14632.5569,可供分配的利润 30717.3928,减：提取法定公积金 1608.4836,提取法定公益金 1608.4836,可供股东分配的利润 27500.4256,转作股份的普通股股利 5436.6696,未分配利润 22063.7560,损益表举例3,8,从表中可以看到：,公司的主营业务收入净额为166840.5662万元；,各项营业本钱为125754.2902万元，,公司的营业税金为2140.9825万元；,公司的主营业务利润，它为38945.2935万元；,公司营业利润为20965.2166万元，公司的利润总额为21907.5949万元；,公司净利润为16084.8359万元，公司的可供分配的利润为30717.3928万元；,公司可供股东分配的利润为27500.4256万元；,公司未分利润为22063.7560万元。,损益表举例4,9,资产负债表(balance sheet)是公司在某一时点的财务状况的记录，反映该时点公司的资产、负债和资本及其构成的情况。,公司的资产通常包括三局部，即流动资产、固定资产和其他资产；公司的负债大体上是两局部，主要为流动负债和长期负债。公司的资产减去公司的负债得到的是公司股东的权益。,五、资产负债表的作用,10,根据制表的原那么，公司的资产应等于公司的负债加上股东权益。因此有,公司拥有的现金、有价证券、应收帐款、存货、预付费用的总合 =流动资产,公司拥有的机器设备、厂房、土地的总合=固定资产,公司拥有的长期投资和专利的总合=其他资产,公司流动资产、固定资产和其他资产的总合=总资产,公司应付帐款、递延费用与短期应收票据=流动负债,公司长期票据和抵押债务的总合 =长期负债,股东的优先股、普通股和留存收益总和=股东权益,公司流动、长期负债加股东权益=总负债及股东权益,公司的总资产 =总负债及股东权益,六、资产负债表中各项的关系,11,清华同方资产负债表(1999.12.31，单位：万元),工程名称 合并年报,货币资金 51089.2318,短期投资 20.1000,应收票据 529.8069,应收帐款 28055.7820,坏帐准备 -411.7474,应收帐款净额 27644.0346,预付贷款 30060.3382,应收补贴款 803.3098,其他应收款 16918.8389,七、资产负债表举例,12,待摊费用 993.4159,存货 43312.9243,准备存货变动损失准备 1041.4390,存货净额 42271.4852,流动资产合计 170330.5613,长期股权投资 5893.3984,长期债权投资 5.3790,长期投资减值准备 274.1550,长期投资 5624.6224,固定资产原价 47015.1383,累计折旧 13039.7781,资产负债表举例2,13,固定资产净值 33975.3602,在建工程 20371.9290,固定资产合计 54347.2892,无形资产 18646.9157,开办费 1278.4076,长期待摊费用 6125.3476,无形资产及递延资产合计 26050.6709,资产总计 256353.1438,短期借款 16085.0000,应付帐款 23239.1987,应付票据 1648.2540,资产负债表举例3,14,应付工资 1786.6145,应付福利费 1833.8012,预收帐款 18129.3446,其他应付款 11956.3344,未交税金 4362.2467,未付股利 346.4219,其他未交款 478.3515,预提费用 558.1192,住房周转金 -172.2924,流动负债合计 80423.6867,长期负债 16788.1000,资产负债表举例4,15,长期应付款 1291.1656,其他长期负债 461.1957,待转销汇税收益 18368.1689,负债合计 98791.8556,少数股东权益 26024.2257,股本 25933.9024,资本公积 76617.8031,盈余公积 6921.6011,其中：公益金 3372.7916,未分配利润 22063.7560,股东权益合计 131537.0625,负债与股东权益合计 256353.1438,资产负债表举例5,16,现金、存货、短期投资、短期票据、各种应收款项和各种预付款项合成流动资产总额为170330.5613万元；,由各项固定资产、在建工程和折旧构成的固定资产总额为54347.2892万元；,由流动、固定、无形资产和长期投资构成总资产为256353.1438万元；,由短期借款、各项应付预收款项构成的流动负债为80423.6867万元；,流动、长期负债和股东权益构成的负债与股东权益总额为256353.1438万元；,总资产256353.1438万元减去总负债98791.8556万元等于股东权益131537.0625万元，也是公司的净资产。,资产负债表举例6,17,现金流量表(statement of cash flows)反映一段时间(常常是一年)由公司的经营、投资与财务活动所产生的现金流。,现金流量表只成认产生现金变化的交易。公司销售产品，买家承诺以后付款。在损益表中会在销售发生时就确认有一笔收入，资产负债表也会立即增加一项应收账款，即增加一项流动资产，而现金流量表只有在货款到账时才确认这一交易。,关于折旧的处理，现金流量表只有在设备购置的现金支出发生时才会有记录，而损益表试图使这一很大的支出平滑地分布在一个很长的时段上以便真实的反映公司的盈利能力。,八、现金流量表的作用,18,清华同方现金流量表(99.1.1-99.12.31单位：万元),工程名称 合并年报,销售商品、提供劳务收到的现金 186756.7177,收到的租金 969.8877,收到的除增值税以外的其他税费返还 66.2222,收到的其他与经营活动有关的现金 5812.6223,经营活动现金流入小计 193605.4499,购置商品、接受劳务支付的现金 153715.9194,经营租赁所支付的现金 20.2999,支付给职工以及为职工支付的现金 10434.4876,支付的增值税款 3573.0697,九、现金流量表举例,19,支付的所得税款 1732.3925,支付的除增值税、所得税以外的其他税费 2109.8935,支付的其他与经营活动有关的现金 17076.9357,经营活动现金流出小计 188662.9983,经营活动产生的现金净额 4942.4517,收回投资所收到的现金 171.3464,分得股利或利润所收到的现金 2.3267,取得债券利息收入所收到的现金 23.7500,处置固定资产、无形资产和其他长期资产而所收到的现金净额 20.9836,收到的其他与投资活动有关的现金 1754.6164,现金流量表举例2,20,投资活动现金流入小计 1973.0231,购固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金,25215.8255,权益性投资所支付的现金 3566.5500,支付的其他与投资活动有关的现金 37.6326,投资活动现金流出小计 28820.0081,投资活动产生的现金流量净额 -26846.9850,吸收权益性投资所收到的现金 51899.4600,借款所收到的现金 34455.0000,收到的其他与筹资活动有关的现金 1424.1000,筹资活动现金流入小计 87778.5600,现金流量表举例3,21,归还债务所支付的现金 32694.0000,发生筹资费用所支付的现金 13.9295,偿付利息所支付的现金 1228.6462,支付的其他与筹资活动有关的现金 210.9613,筹资活动现金流出小计 34147.5370,筹资活动产生的现金流量净额 53631.0230,现金的期初余额 19364.5119,现金的期末余额 51089.2318,现金及现金等价物净增加额 31724.7199,现金流量表举例4,22,公司经营活动得现金为193605.4499万元，支付现金为188662.9983万元，净得现金4942.4517万元；,公司在投资活动得现金1973.0231万元，支付现金共28820.0081万元，净支出现金26846.9850万元；,公司在筹资活动得现金共87778.5600万元，支现金共34147.5370万元，净获得现金53631.0230万元；,年初有现金19364.5119万元，加上一年经营和筹资中获得的现金净额再减去投资支付的现金净额，期末共有现金51089.2318万元(=19364.5119+4942.4517+,53631