,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,抵押贷款资产证券化,抵押贷款资产证券化,1,资产证券化的定义,资产证券化（,Asset Securitization,）,企业单位或金融机构将其缺乏流动性、但能产生可预见现金收入的资产加以组合（,pooling,），然后发行成证券（,securities,），出售给有兴趣的投资者，借此过程，企业单位或金融机构能向投资者筹措资金。,资产证券化的定义资产证券化（Asset Securitiza,2,资产证券化产生和发展的背景,金融创新浪潮的影响,科技的飞速发展,刺激了资产证券化的发展,经济、金融全球化趋势的影响,20,世纪,60,年代开始国际贸易活动迅猛发展,跨国公司迅速成长银行业务急速膨胀,企业和银行的经营活动日益复杂，不确定性因素相应增多，风险也随之加大,20,世纪,70,年代以来，国际金融体系解体。,西方各国兴起金融创新的热潮，以金融工具作为创新主体。,各经济主体对金融资产流动性和盈利性的需求日益增加，对低成本、多元化融资方式的需求也更为迫切。,在微观上为经济主体缩短了交易时间，降低了交易成本，带来了规模经济。,在宏观上导致了新的清算系统和支付制度的产生，提高了金融交易效率，扩大了金融交易范围，使大量的金融衍生产品的运用也成为可能。,资产证券化产生和发展的背景 金融创新浪潮的影响 科技的飞速发,3,政府主导推动,发展经济、增强综合国力，提高本国居民的生活水平是每个有进取的政府都考虑的问题。,政府一般对金融创新工具都会予以积极支持。,机构投资者增加,机构投资者队伍不断壮大，资产规模急速膨胀，对经济的重要性日益增加。,机构投资者为了进行投资组合管理，需要多样化投资来降低风险，增加收益。,税制不对称,企业为了增强收益，减少税收支出，会积极寻求不同的避税策略及不同的融资途径。,资产证券化这一全新的融资方式受到各国政府的支持，在税收方面给予了比较优惠的待遇。,政府主导推动发展经济、增强综合国力，提高本国居民的生活水平是,4,资产证券化的类型,资产证券化,（,Asset Securitization,）,住房抵押贷款证券化,(mortgage,backed securitization,，,简称,MBS),资产支撑证券化,(asset,backed securitization,，简称,ABS,）,资产证券化的类型 资产证券化住房抵押贷款证券化资产支撑证券化,5,住房抵押贷款证券化（,MBS-Mortgage-Backed Securitization,）是指金融机构（主要是商业银行）把自己所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇聚重组为抵押贷款群组。由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。这一过程将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产，转换成可以在市场上流动的证券。,住房抵押贷款证券化（MBS-Mortgage-Backed,6,住房抵押贷款的资产证券化,有利于拓宽商业银行的融资渠道,有利于降低商业银行的经营风险,有利于提高商业银行的盈利能力,有利于加强商业银行的资本管理,有利于推动我国资本市场的发展,住房抵押贷款的资产证券化有利于拓宽商业银行的融资渠道,7,中国建设银行首例,MBS,简析,2005,年,12,月,15,日，中国建设银行以其发放的个人住房抵押贷款为支持资产，在银行间债券市场发行了“建元,2005,1,个人住房抵押贷款证券化信托”，这标志着我国信贷资产证券化试点工作取得了阶段性成果，我国正式建立起了个人住房抵押贷款支持证券,(MBS),市场。,交易结构,建设银行作为发起机构，将其上海、无锡、福州、泉州等四家分行符合相关条件的,15162,笔个人按揭贷款共计,37.12,亿元，集合成为资产池，委托给受托机构,中信信托投资有限公司，受托机构以此设立信托，并在银行间市场发行信托收益凭证形式的,MBS,，,MBS,的持有人取得相应的信托收益权。交易结构见下图：,中国建设银行首例MBS简析,8,经济学第11章-房地产抵押贷款资产证券化课件,9,与此次资产支持证券发行有关的机构,发起机构,/,贷款服务机构,/,安排人,/,联合簿记管理人,中国建设银行股份有限公司,受托机构,/,发行人,中信信托投资有限责任公司,交易管理机构,香港上海汇丰银行有限公司北京分行,资金保管机构,中国工商银行股份有限公司,登记机构,/,支付代理机构,中央国债登记结算有限责任公司,联合簿记管理人,中国国际金融有限公司,信用评级机构,北京穆迪投资者服务有限公司,信用评级机构,中诚信国际信用评级有限责任公司,发起机构、贷款服务机构、交易管理机构、安排人和联合簿记管理人法律顾问,金杜律师事务所,国际结构融资法律顾问,富而德国际律师事务所,受托机构法律顾问,竞天公诚律师事务所,财务顾问,渣打银行,(,香港,),有限公司,会计顾问,德勤关黄陈方会计师行,与此次资产支持证券发行有关的机构发起机构/贷款服务机构/安排,10,建行该此推出总额超过,30.16,亿元的个人住房抵押贷款证券化信托，信托的法定最终到期日为,2037,年,11,月,26,日。建行本身将购买其中,9050,万元的次级资产支持证券，其余的,29.26,亿元优先级资产支持证券将按照不同信用评级分为,A,、,B,、,C,三级。,A,级为,26.69,亿元，,B,级为,2.03,亿元，,C,级为,5279,万元。,MBS,将和按揭贷款一样，采取每月付息还本，并采用浮动利率。各级别的优先级资产支持证券的本息支付先于次级资产支持证券。,建行该此推出总额超过30.16亿元的个人住房抵押贷款证券化信,11,提前偿还风险分析,由于,MBS,的现金流来源于最开始的抵押贷款，如果按揭贷款人提前还款，就会影响贷款，从而影响现金流和,MBS,的价值。建行根据自身发放的按揭贷款提前还款的历史数据，给出了提前还款的假设，为每年有固定的,12.98%,按揭贷款人提前还款。按照这一假设，,A,级证券的平均回收期为,3.15,年，,B,级为,10.08,年，,C,级为,12.41,年。利率变化对提前还贷率的影响在国内和国外有所不同：国外，当市场利率下降时，就会导致贷款人提前偿付，转而借入利率更低的贷款，但是国内贷款人由于缺少其他融资模式，市场利率下降并不会导致大规模的还贷，反而是当市场利率上升时，国内贷款人倾向于提前还贷。,提前偿还风险分析,12,“资产池”情况介绍,资产池中的按揭贷款的抵押物来自上海、无锡、福州、泉州四地。这些贷款均为建行在,2000,年,1,月,1,日到,2004,年,12,月,31,日之间发放，单笔贷款金额最高为,200,万元，贷款期限在,5,到,30,年之间。在这些贷款中，大部分的贷款期限在,20,年之内，贷款人年龄大部分在,30,35,岁，贷款金额在,20,万元到,30,万元以及,50,万元到,100,万元之间的比例最高。其中，抵押物在上海的个人按揭贷款余额为,16.94,亿元，占所有贷款余额的比例为,56.17,，平均每笔贷款余额为,28.9,万元。,按照建行,2004,年,12,月,31,日的统计，建行按揭贷款的不良贷款率为,1.23,，另外，根据建行上海长宁支行、徐汇支行、普陀支行、浦东支行，江苏无锡分行、福建广达支行和福建泉州分行进行的预期贷款统计数据表明，一般拖欠,1,3,个月的贷款本金余额在整个贷款本金余额中的比例在,8,左右。一般逾期,6,个月的贷款，才会进行起诉、仲裁等法律行动。但建行的数据也表明，拖欠,6,个月以上按揭款的比例远小于,1%,。总的来说，按揭贷款的坏账率很低。,A,级证券票面利率在,2.52,左右，这一资金成本比银行从市场可以融到的资金成本高。对建行来说，短期来看，发行,MBS,所得收益可能并不如持有这些按揭贷款收益高，但从长远看，将按揭贷款证券化，为银行提供了经营上的另外一种盈利模式。,“资产池”情况介绍,13,谢谢各位的耐心聆听！,谢谢各位的耐心聆听！,14,赠送精美图标,赠送精美图标,15,1,、字体安装与设置,如果您对PPT模板中的字体风格不满意，可进行批量替换，一次性更改各页面字体。,在“开始”选项卡中，点击“替换”按钮右侧箭头，选择“替换字体”。（如下图）,在图“替换”下拉列表中选择要更改字体。（如下图）,在“替换为”下拉列表中选择替换字体。,点击“替换”按钮，完成。,16,2,、替换模板中的图片,模板中的图片展示页面，您可以根据需要替换这些图片，下面介绍两种替换方法。,方法一：更改图片,选中模版中的图片（有些图片与其他对象进行了组合，选择时一定要选中图片 本身，而不是组合）。,单击鼠标右键，选择“更改图片”，选择要替换的图片。（如下图）,注意：,为防止替换图片发生变形，请使用与原图长宽比例相同的图片。,16,1、字体安装与设置如果您对PPT模板中的字体风格不满意，可进,16,PPT放映设置,PPT,放映场合不同，放映的要求也不同，下面将例举几种常用的放映设置方式。,让PPT停止自动播放,1.,单击,”,幻灯片放映,”,选项卡，去除“使用计时”选项即可。,让PPT进行循环播放,1.,单击”幻灯片放映”选项卡中的“设置幻灯片放映”，在弹出对话框中勾选“循 环放映，按,ESC,键终止”。,17,PPT放映设置PPT放映场合不同，放映的要求也不同，下面将例,