单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章,宏观经济政策分析,第一节,财政政策和货币政策的影响,一、,财政政策及其影响,Effects of fiscal policy,一财政政策Fiscal policy,是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。,二财政政策的种类及其影响,1、变动税收,是指转变税率和税率构造。,1转变税率Exchange rate,如当经济处于萧条阶段时临时不考虑挤出效应:,增加个人和企业的可支配收入,c,y,降低税率,2转变税收构造,如承受累进所得税可以使高收入者的税收负担增加，低收入者的税收负担减轻，进而到达刺激社会总需求的目的。,2、变动政府支出,指转变政府对商品与劳务的购置支出以及转移支付。,1政府购置支出,指政府利用国家资金购置商品和劳务。,按最终用途分可分为公共投资和公共消费。,2政府转移支付,指政府以税收形式筹集上来的一局部财政资金用于社会福利保障和财政补贴等方面的支出。,按用途不同可分为,社会福利支付,财政补贴,生产性补贴,消费性补贴,如投资津贴，即政府通过减税或加速折旧等方法给私人投资以津贴。,通过给私人投资以津贴，可以增加企业利润，直接刺激私人投资，增加生产和就业。,我国企业所得税税率：,12023年以前所得税税率：,两档照看税率：,应纳税所得额小于3万，税率为18%。,应纳税所得额大于3万小于10万的，税率为27%。,应纳税所得额大于10万的，税率为33%,2 2023年执行新企业所得税法，统一税率25%，符合条件的小型微利企业，减按20%的税率征收企业所得税。,加速折旧与优待政策：,企业所得税的课税对象是企业从事生产经营所得和其他所得，加速折旧即政府允许企业按高于企业固定资产实际折旧的数额从公司所得中扣除折旧费，以削减企业的纳税额。,财政政策影响分析,公共投资,公共消费,直接增加需求,消费性补贴,社会福利支出,c,y,影响：临时不考虑挤出效应,生产性补贴,i,二、货币政策的影响Effects of monetary policy,货币政策Monetary policy,是政府货币当局即中心银行Central bank通过银行体系变动货币供给量来调整总需求的政策。,货币政策的影响分析,减少,减少,减少,上升,减少货币供给,增加,增加,增加,下降,扩大货币供给,对,GDP,的影响,对投资的影响,对消费的影响,对利率的影响,货币政策种类,m,r,i,c,y,其次节,财政政策效果,一、财政政策效果,指政府财政收支变化时IS曲线变动对国民收入产生的影响,财政政策的效果由乘数的作用和挤出效应Crowding out两局部构成。,i,r,d,y,m既定,h,T,g,tr,y,挤出效应,乘数效应,分析：,m未变,g,y,L,1,L,2,r,y,i,多,多,d大,斜率确定值小,挤出效应大，财政政策效果小,分析：,m未变,g,y,L,1,L,2,r,i,少,h大,LM曲线平坦斜率,y,少,（挤出效应小，财政政策效果大）,少,1、,财政政策效果与IS曲线斜率的绝对值,2、,财政政策效果与LM曲线斜率,二、财政政策效果的IS-LM图形分析,IS曲线平坦,0,Y,r,IS,r0,E,Y0,IS,E,Y1,r1,LM,Y3,横轴上的红线局部为挤出效应,0,Y,r,IS,r0,E,Y0,IS,E,Y2,r2,LM,Y3,在LM曲线不变时，IS曲线斜率确实定值越大，即IS曲线越陡峭d小，则移动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策效果越大。反之，IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策效果越小。,财政政策效果与IS曲线斜率确实定值,横轴上的红线局部为挤出效应,0,Y,r,IS1,r0,E0,Y0,IS0,E1,Y1,r1,LM,Y3,0,Y,r,IS2,r0,E0,Y0,IS0,E2,Y2,r2,LM,Y3,在IS曲线的斜率不变时，财政政策效果会随LM曲线斜率不同而不同。LM斜率越大，即LM曲线越陡，则移动IS曲线时收入变动就越小，即财政政策效果就越小。反之，LM越平坦，则财政政策效果就越大。,财政政策效果与LM曲线斜率确实定值,三、凯恩斯主义Keynesianism的极端状况LM水平，IS垂直,一概念,假设LM越平坦，或IS越陡峭，则财政政策效果越大，货币政策效果越小，假设消逝一种IS曲线为垂直线而LM为水平线的状况，则财政政策将特殊有效，而货币政策将完全无效。这种状况被称为凯恩斯主义的极端状况。,0,r,Y0,IS,Y1,LM,Y,LM,IS,奥巴马政府定量宽松的货币政策,美国联邦贮存委员会当地时间11月3日宣布推出其次轮定量宽松货币政策，即到2023年6月底前购置6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。,清华大学中国与世界经济争论中心主任李稻葵认为，美联储实行量化宽松政策的用意明显，旨在解决实业所面临的投资缺乏问题。美联储增加货币供给，希望货币供给能够转变为金融机构对实体经济的投资，希望投资拉动就业。,李稻葵表示，美联储政策不能解决美国的问题，却导致热钱从美国挤出，涌入其他新兴经济体，使其他新兴经济体货币面临升值的压力。,问题,其结合当前全球经济背景和本章所学学问，运用IS-LM模型分析，为什么美联储定量宽松的货币政策不能解决美国的问题。,二缘由,1、货币政策的无效性,LM为水平线，h值已成为无限大,当利率已降到极低水平，人们不管多少货币都只想保持在手中，这样，假设国家货币当局想用增加货币货币供给来降低利率以刺激投资，是不行能有效果的。,IS为垂直线，说明投资需求的利率系数d趋于零，即此时经济处于投资滞呆期，不管利率如何变动，投资都不会变动，这时，即使货币政策能转变利率，但对收入仍没有作用。,2、财政政策的有效性,由于此时h值已成为无限大，私人手中持有大量的多余货币，政府实行这类扩张性财政政策向私人部门借钱不会消逝政府与私人投资争夺资金的状况，故利率不会上升，从而对私人投资不产生“挤出效应”。,四、挤出效应 Crowding out,1、概念,是指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用。,由于经济处于充分就业状态，全部的资源都得到了有效利用，没有多余资源。此时，政府增加支出必定会占用私人投资，从而产生完全挤出效应。,在短期内，假设存在货币幻觉Monetary illusion，即人们并没有意识到实际工资下降了，或受工资合同约束等缘由，工资并未与价格同步上涨，此时，由于劳动力变得相对廉价，企业对劳动需求增加，因此，就业和产量也将会增加，即挤出效应不明显。但在长期内，假设经济已经处于充分就业状态，则政府支出增加必定产生完全挤出效应。,g,P,m,2,m,s,债券价格,r,i,c,m=M/P,y,2、挤出效应大小,1在充分就业的经济中完全挤出效应,2、影响挤出效应的因素,2在非充分就业经济中,由于存在一局部闲置资源没有利用，因此，政府实行扩张性的财政政策只是局部地挤出了私人投资和消费，因此挤出效应只是局部的，财政政策照旧有效。,支出乘数的大小 (或,和t的大小)同方向,分析：,g,L,1,(y),y,m未变,L,y,i,多,多,挤出效应大,大,多,多,多,大,r,多,L=L,1,+L,2,投资需求对利率变动的敏感程度d 同方向,g,L,1,(y),y,m未变,L,r,y,i,多,多,挤出效应大,k大,多,多,多,货币需求对产出水平的敏感程度k 同方向,货币需求对利率变动的敏感程度h,反方向,g,L,1,(y),y,m未变,L,r,y,i,多,挤出效应大,d大,g,L,1,(y),y,m未变，,L,r,y,i,少,少,挤出效应,小,少,h大,1/h小,多,L=L,1,+L,2,L=L,1,+L,2,L=L,1,+L,2,附注,1、在影响挤出效应的五个因素中，、t和k是相对稳定的，因此，影响挤出效应大小的主要因素是h和d。,：主要取决于消费习惯,t：因其涉及面大，一般不会轻易变动,k：取决于支付习惯和制度,2、凯恩斯主义和古典主义极端状况中的挤出效应,在凯恩斯极端状况中LM曲线为一条水平线，即h趋于无穷大，此时挤出效应趋于0，故财政政策特殊有效。,在古典主义极端状况中，h趋于0，挤出效应趋于无穷大，即为完全挤出，故财政政策无效。,第三节,货 币 政 策 的 效 果,二、货币政策效果的IS-LM图形分析图见下页,1、货币政策效果因IS斜率而异,一、概念,是指变动货币供给量的政策对总需求的影响。,作用过程：,m,i,r,y,0,Y,r,r0,E0,Y0,IS,E1,Y1,r1,LM0,Y3,LM1,IS曲线陡峭政策效果小,0,Y,r,r0,Y0,Y2,r2,Y3,E0,IS,E2,LM0,LM2,IS曲线平缓政策效果大,1、货币政策效果与IS斜率,IS较陡时，货币政策效果较小,IS曲线平缓，货币政策效果大,分析：,m,r,y,i,多,多,d大,IS曲线平坦(斜率小),货币政策效果大,m,r,y,i,少,少,d小,IS曲线陡峭(斜率大),货币政策效果小,0,Y,r,r0,Y0,IS,1,E1,Y,1,r1,LM0,Y,2,LM1,IS,2,2、货币政策效果与LM斜率,0,Y,r,IS,r0,E0,Y0,E1,Y1,r1,LM0,LM1,0,Y,r,IS,r0,E0,Y0,E2,Y2,r2,LM0,LM2,LM越平坦，货币政策效果就越小,LM越陡峭，货币政策效果就越大,0,Y,r,r0,Y0,IS,1,E1,Y,1,r1,LM0,Y,2,LM1,IS,2,Y,3,分析：,m,y,少,h大,LM曲线平坦(斜率小),货币政策效果小,L,2,r,多,r,多,r,少,少,c,少,i,二、古典主义的极端状况IS水平，LM垂直,是指当IS曲线为一条水平线，而LM曲线为一条垂线时，财政政策完全无效，而货币政策特殊有效的一种极端状况。,0,r,Y0,IS,Y1,LM,Y,LM,IS,1财政政策的无效性 LM垂直，说明货币需求的利率系数h趋于0，因此人们再不愿为投机而持有货币。也就是说此时利率水平很高，而债券价格很低，已经低到只可能上涨而不行能下跌的程度。人们会将全部的货币用于购置债券，而不愿为投机而持有货币，即此时私人部门没有闲置的货币。在这种状况下，政府支出的任何增加都将伴随有私人投资的等量削减。虽然，政府支出对私人投资的“挤出”就是完全 的，扩张性财政政策并没有使收入水平有任何转变。,IS呈水平状，说明投资需求的利率系数d达无限大，利率稍有变动，就会使投资大幅变动。因此，政府因支出增加或税收削减而需要向私人部门借钱时，利率只要稍有上升，就会使私人投资大大削减，使“挤出效应”到达完全的地步。,2货币政策的有效性,LM垂直,说明货币需求的利率系数h趋于零，,i,m,h 0，L,2,0,人们将增加的货币供给全部用于购买生息资产,y,IS,呈水平状,说明投资需求的利率系数,d,达无限大，利率稍有变动，就会使投资大幅变动,。,m,d趋于无穷大,i,y,r,很多,很多,三、货币政策的局限性,第一，在通货膨胀期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著古典主义极端状况，但在经济衰退期，实行扩张的货币政策效果就不明显。,其次，从货币市场均衡的状况看，增加或削减货币供给要影响利率的话，必需以货币流通速度不变为前提。,第三，货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。,第四，在开放经济中，货币政策的效果还要由于国际市场上的资金流淌而受到影响。,d小，h大,第四节,两种政策混合使用,Monetary-fiscal policy mix,一、政策效应,一财政政策的政策效应,1、扩张性财政政策,IS曲线右移，,2、紧缩性财政政策,IS曲线左移，,y,r,y,r,0,Y,r,LM,IS0,r,0,E0,Y,0,IS,1,r1,E,1,Y,1,IS2,E2,Y2,r2,二货币政策的政策效应,1、扩张性货币政策,LM曲线右移，,2、紧缩性货币政策,LM曲线左移，,0,Y,r,LM0,IS,r0,E0,Y0,LM1,LM2,E1,E2,r1,r2,Y1,Y