单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,理财新天地,业务回顾与介绍,理财新天地业务回顾与介绍,1,目 录,一、各类基金的比较,二、优秀基金的衡量,三、公司简介,四、业务简介,目 录,2,一、各类基金的比较,国外的公募基金与私募基金,美国,共同基金（开放式基金）现状,上世纪20年代出现。1978年“（401K）退休帐户法案”（个人税前收入可投入共同基金）,（401K）退休帐户：个人投入基金的资金目前已占到基金总资金的45%左右。,2004年：1万只左右的基金，市值8万亿美元。,总平均回报率：接近于道琼斯指数的长期回报率,80%的共同基金跑不赢大市。但也诞生了彼得林奇“13年平均年复利回报率29%”（30倍）这样的理财奇迹的共同基金。,全球私募基金（对冲基金,hedge,fund）,是为谋取最大回报的投资者而设计的合伙制私募发行的投资工具,上世纪50年代兴起。近年发展最快的理财金融品种。04年：9000只私募基金，8900亿美元资产。各种养老基金、保险基金都是私募基金的客户。,金融界精英纷纷涉足对冲基金领域：,摩根士丹利的首席全球战略分析师,比格斯,成立的宏观对冲基金（筹资20亿美元）；前高盛首席战略分析师,明迪奇,（15亿美元）,索罗斯、巴菲特等都是历史上私募基金的优秀代表。,一、各类基金的比较国外的公募基金与私募基金,3,公、私募基金的比较,公 募,私 募,发起募集,由法人设立契约型基金公司，向社会个人、法人机构公开募集。目前 国内有特定的法律规范和“牌照”限制,合伙制基金公司。向特定个人、法人机构募集。国内还没有相关的法律规范,资信监管,正式的、按公开招募书保障，受证监会监管的金融机构。,目前由民事合同保障当事人权益。,规模激励,几十亿以上。合并、统一帐户。管理费与投资业绩关联度不大。基金经理个人资产与基金业绩无关。,不限。帐户分设独立操作、管理。管理费提取完全与业绩相关。操作人帐户与客户帐户“捆绑”操作。,业绩机制,集体决策（以同行的专业研究）为主。基金经理资格以学历、资历为主要参考。,个人决策（以同行研究及个人经验）为主。基金经理资格以实际投资业绩为主。,差异特点,1。以管理市值为主要目标；,2。学院派、操作风格趋同，易产生诚信问题；,3。资信高、低风险、低收益。,1。以高投资业绩为主要目标；,2。成功的主要因素为“明星”投资经理；,3。规模难大。高风险高收益。,公、私募基金的比较 公 募 私 募发起募集由法,4,二、优秀基金的衡量,经得起推敲的投资方法,让客户理解的、可信的投资方法：具有科学性、持续性、重复性,。,2.,优秀的长期投资业绩(复合收益率),业绩是硬道理。也是本公司选择基金经理的主要标准,。,3.,较小的业绩变动方差（风险）及较高的夏普比率,长期的高业绩必须建立在风险可控的基础上。,二、优秀基金的衡量,5,实例,今年以来阶段帐户业绩,实例今年以来阶段帐户业绩,6,实例长期帐户的成长,深综指,资金收益率,深综指,帐户九年来总收益率1152%，年均复利31%,634,264,378,381,375,315,实例长期帐户的成长深综指资金收益率深综指帐户九年来总收益,7,三、深圳市徐星投资管理有限公司简介（一）,成立时间,：,在市场最低迷时期成立（03年5月）。个人合伙制。,主营业务,：,证券培训、投资者关系管理、投资顾问、资产管理,；,核心能力,：,对公司与市场的价值评估理论、方法与操作水平,。,发展战略,：,以差异化的、领先的价值评估做为各项业务的基础，,使投资理财成为一种幸福生活方式,。,首席投资官简介,：,张东伟，,电信工程硕士，资产评估师。12年的资产价值评估、证券投资经历。徐星文摘、公司估值课程、投资报告主笔。曾就职于国内首家无形资产评估事务所及证券投资咨询公司。国内价值评估的理论与实践的开创者之一。,三、深圳市徐星投资管理有限公司简介（一）成立时间：在,8,三、深圳市徐星投资管理有限公司简介（二）,徐星文摘公司长期优异投资业绩的对外理念展现：,2004：风险防范仍是第一要务,入选社科管理院,中国当代思想宝库,并获其中,优秀学术成果一等奖,；,证券分析师的专长是什么,？获,“,中国财富论坛,”,指定交流学术论文。,每年年初发表于股市动态分析等报刊的全年市场展望文章,：,03,年年初的瑞雪兆丰年，预示了两年多,A,股市场,“,价值投资,”,的开始,04,年年初的,2004,：风险防范仍是第一要务，“大牛市”喧嚣中的冷静、深入分析和惊人预见；,05,年年初的,2005,：仍要从超跌中捕获机会，准确把握全年的市场机会与风险,三、深圳市徐星投资管理有限公司简介（二）徐星文摘公司长期,9,四、主要业务简介证券培训,证券培训公司估值教程,特点简介,a.,以q理论和独到的无形资产研究来阐明和建立“价值”的概念与意义；,b.以价值驱动公式（替代DCF）为核心构建评估方法；,c.以反映市场趋势的收益率来建立折现率进行估值。,与英国FCC金融培训公司的同名课程相比，本教程更具,系统性,和,操作性,，克服了流行的DCF估值法中的,收益计量、永须假设,及,会计报表构建,的弊病。,教程历史与反响,教程从2001年至今已举办5届，目前已到V5.1版。学员遍布全国各地。也给一些券商研究所举办过。公司各类客户均可免费参加。,教程意义,本教程是客户服务的基础，也是公司投资水平的指导与理论诠释。,四、主要业务简介证券培训证券培训公司估值教程,10,四、主要业务简介投资者关系管理,投资者关系管理中兴通讯案例简介,在,中兴通讯,2002年下半年决定发行H股而使公司投资者关系发生危机之后，本公司经与中兴通讯一起周密策划，2003年11月，深圳五洲宾馆，举办了“,通讯设备行业热点与中兴通讯发展研讨会”。,会后中兴通讯股票走入了新的长期上升期（下图），并于2004年成功地发行了H股,。,活动内容：,电信院专家、全国基金经理、券商IT分析师、QFII、保险等机构代表与中兴通讯高层领导一道交流研讨。本公司策划嘉宾演讲主题、观点沟通内容、组织会议。,主题策划,：,1。,世界电信制造的竞争由技术领先转为标准化、集成化的技术服务；,2。低成本的集成化综合业务优势是中兴等中国设备商近年来崛起的基本原因。,3。业绩的暂时波动是机会而非危机。,四、主要业务简介投资者关系管理投资者关系管理中兴通讯,11,理财新天地业务回顾与介绍课件,12,四、主要业务简介投资顾问业务（一）,投资顾问服务简介,：,本公司对客户的一般投资顾问服务为：a.提供不定期（通常每年6-10期）的投资报告，以,E-mail,方式及时传至客户；b.提供投资参考与网上互动交流。,投资报告,趋势与时机分析（适当时候可以公开）,主要从定价现象、市场表现、图形分析等来分析把握市场趋势变化与时机。,2.,股票池评级（非公开）,采用我们自己建立的价值评估方法进行估值。对我们感兴趣和能够研究的股票进行长期跟踪研究，并给出相应的价值驱动变量数值。,信息披露分析与价值评估报告（随机，适当时候可以公开）,在我们认为需要的时候，对有关个股的公开信息进行分析；在可能的情况下对有关公司进行详尽的价值评估报告。,投资参考与交流,本公司对日常的行业与公司动态信息、同行研究评论等信息的收集整理（仅在公司网站客户私秘论坛里提供）；我们的投资业绩披露；客户在私秘论坛里与我们进行的投资交流。,顾问服务费用,：,随年限逐渐递减。,四、主要业务简介投资顾问业务（一）投资顾问服务简介：,13,四、主要业务简介投资顾问业务（二）,投资报告特点,不同于一般券商与基金公司的“投资策略研究报告”之处：独有的研究方法与格式风格本公司证券教程实践的一种延伸；传达我们的投资哲学与思考方法而非行业经济形势报告；报告素材来源于平日信息积累、研究思考和上市公司实地调研。,投资报告的基本理念,对于组合性投资而言，时机选择是决定长期收益率最重要的因素。市场波动是一种有序的波动而非随机漫步。走势图型分析是一种有效的市场趋势转折的分析方法，是证券研究的高级手段。,价值投资首先是找出能创造价值的公司，其次才是具体的估值技术问题。估值是个区间（上限区和下限区，对应长期平均收益率和风险高低）。,价值主要由竞争优势及其持久力决定，行业景气度仅是外在因素。重点是公司品质，其次才是行业和宏观经济变化。,公司价值有可能在4年内才会得到市场的认证。在用二级市场股价衡量投资业绩下，结合市场趋势和强弱进行投资是必须的。脱离于市场的“价值”是虚幻、没有意义的。,四、主要业务简介投资顾问业务（二）投资报告特点,14,四、主要业务简介投资顾问业务（三）,2004年报告回放（一）准确把握市场的大局观,（见,http:/ 信任为财富！,完,谢 谢！,（2005，12，5）,认识是缘分 信任为财富！,25,