单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,财务管理学,*,固定资产投资决策,第一节 固定资产投资的概述,第二节 固定资产投资的现金流量,第三节 投资决策指标,第四节 投资决策指标的应用,第五节 有风险情况下的投资决策,1,第一节 固,定,定资产投资的,概,概述,一、固定资产投资,的,的分类,二、固定资产投资,的,的特点,三、固定资产投资,管,管理的程序,2,一、固定资,产,产投资的分类,(一)根据投,资,资在生产过程,中,中的作用分类,新建企业投资,、,、简单再生产,投,投资和扩大再,生,生产投资,(二)按对企,业,业前途的影响,进,进行分类,战术性投资和,战,战略性投资,(三)按投资,项,项目之间的关,系,系进行分类,相关性投资和,非,非相关性投资,3,一、固定资,产,产投资的分类,(四)按增加,利,利润的途径进,行,行分类,扩大收入投资,与,与降低成本投,资,资,(五)按决策,的,的分析思路来,分,分类,采纳与否投资,和,和互斥选择投,资,资,4,二、固定资产,投,投资的特点,(一)回收,时,时间较长,(二)变现,能,能力较差,(三)资金,占,占用数量相对,稳,稳定,(四)实物,形,形态与价值形,态,态可以分离,(五)投资,的,的次数相对较,少,少,5,三、固定资产,投,投资管理的程,序,序,(一)投资项,目,目的提出,(二)投资项,目,目的评价,(三)投资项,目,目的决策,(四)投资项,目,目的执行,(五)投资项,目,目的再评价,6,第二节 固,定,定资产投资的,现,现金流量,一、现金流量的构,成,成,二、现金流量的计,算,算,三、投资决策中使,用,用现金流量的,原,原因,7,一、现金流量,的,的构成,（一）初始现,金,金流量,初始现金流量,是,是指开始投资,时,时发生的现金,流,流量,1、固定资产,上,上的投资,2、流动资产,上,上的投资,3、其他投资,费,费用,4、原有固定,资,资产的变价收,入,入,8,一、现金流量,的,的构成,（二）营业现,金,金流量,营业现金流量,是,是指投资项目,投,投入使用后，,在,在其寿命周期,内,内由于生产经,营,营所带来的现,金,金流入和流出,的,的数量。,每年净现金流,量,量(NCF),每年营业收,入,入付现成本,所得税,或 每年净现,金,金流量(NCF)净利,折,折旧,9,一、现金流量,的,的构成,（三）终结现,金,金流量,终结现金流量,是,是指投资项目,完,完结时所发生,的,的现金流量，,主,主要包括：,1、固定资产,的,的残值收入或,变,变价收入；,2、原来垫支,在,在各种流动资,产,产上的资金的,收,收回；,3、停止使用,的,的土地的变价,收,收入等。,10,二、现金流量,的,的计算,在现金流量的,计,计算中，一般,都,都假定各年投,资,资在年初一次,进,进行，各年营,业,业现金流量看,作,作是各年年末,一,一次发生，把,终,终结现金流量,看,看作是最后一,年,年末发生。,基本原则：只,有,有增量现金流,量,量才是与项目,相,相关的现金流,量,量,注意的问题：,（1）区分相,关,关成本和非相,关,关成本,（2）不要忽,视,视机会成本,（3）要考虑,投,投资方案对公,司,司其他部门的,影,影响,（4）对净营,运,运资金的影响,11,三、投资决策,中,中使用现金流,量,量的原因,（一）采用现,金,金流量有利于,科,科学地考虑时,间,间价值因素,（二）采用现,金,金流量才能使,投,投资决策更符,合,合客观实际情,况,况,12,第三节 投,资,资决策指标,一、非贴现现金流,量,量指标,二、贴现现金流量,指,指标,13,一、非贴现现,金,金流量指标,(一)投资回,收,收期,投资回收期(PP)是指回,收,收初始投资所,需,需要的时间，,一,一般以年为单,位,位,如果每年的营,业,业净现金流量(NCF),相,相等，则投,资,资回收期可按,下,下式计算：,投资回收期=,原,原始投资额/,每,每年NCF,如果每年NCF不相等，那,么,么，计算回收,期,期要根据每年,年,年末尚未回收,的,的投资额加以,确,确定,14,一、非贴现现,金,金流量指标,判定原则：项,目,目投资回收期,小,小于基准投资,回,回收期，说明,该,该项目可行；,如,如果存在若干,项,项目，则应选,择,择投资回收期,最,最小的方案。,优点：容易被,理,理解，计算简,单,单,缺点：没有考,虑,虑资金时间价,值,值；没考虑回,收,收期满后继续,发,发生的现金流,量,量的变化。,15,一、非贴现现,金,金流量指标,(二)平均报,酬,酬率,平均报酬率(ARR)是投,资,资项目寿命周,期,期内平均的年,投,投资报酬率，,也,也称平均投资,报,报酬率。,平均报酬率=,平,平均现金流量/初始投资额,100%,平均报酬率法,的,的优点是简明,、,、易算、易懂,。,。其主要缺点,是,是没有考虑资,金,金的时间价值,16,二、贴现现金,流,流量指标,（一）净现值,（二）内部报,酬,酬率,（三）获利指,数,数,（四）贴现现,金,金流量指标的,比,比较,17,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,1,、,、,净,净,现,现,值,值,的,的,概,概,念,念,净,现,现,值,值(NPV),是,是,在,在,项,项,目,目,计,计,算,算,期,期,内,内,各,各,年,年,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,现,现,值,值,的,的,代,代,数,数,和,和,。,。,18,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,净,现,现,值,值,还,还,可,可,表,表,述,述,为,为,，,，,项,项,目,目,投,投,产,产,后,后,各,各,年,年,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,的,的,现,现,值,值,之,之,和,和,与,与,原,原,始,始,投,投,资,资,现,现,值,值,合,合,计,计,的,的,差,差,额,额,。,。,19,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,2,、,、,净,净,现,现,值,值,的,的,计,计,算,算,过,过,程,程,第,一,一,步,步,：,：,计,计,算,算,每,每,年,年,的,的,营,营,业,业,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,第,二,二,步,步,：,：,计,计,算,算,未,未,来,来,报,报,酬,酬,的,的,总,总,现,现,值,值,第,三,三,步,步,：,：,计,计,算,算,净,净,现,现,值,值,20,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,3,、,、,净,净,现,现,值,值,的,的,经,经,济,济,意,意,义,义,计,算,算,净,净,现,现,值,值,设,设,定,定,的,的,折,折,现,现,率,率,是,是,投,投,资,资,某,某,项,项,目,目,应,应,获,获,得,得,的,的,最,最,低,低,收,收,益,益,率,率,，,，,通,通,常,常,采,采,用,用,资,资,本,本,成,成,本,本,。,。,净,现,现,值,值,是,是,投,投,资,资,项,项,目,目,的,的,现,现,值,值,净,净,收,收,益,益,，,，,是,是,投,投,资,资,项,项,目,目,所,所,增,增,加,加,的,的,企,企,业,业,价,价,值,值,。,21,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,例,：,：,某,某,投,投,资,资,项,项,目,目,各,各,年,年,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,如,如,下,下,：,：NCF,0,=-100,万,万,元,元,，,，NCF,1,=40,万,万,元,元,，,，NCF,2,=50,万,万,元,元,，,，NCF,3,=60,万,万,元,元,。,。,设,设,定,定,折,折,现,现,率,率k=10%,。,。,计,计,算,算,净,净,现,现,值,值,。,。,NPV=-100,40,(P/F,10%,1),50,(P/F,10%,2),60,(P/F,10%,3)=22.76(,万,万,元,元),22,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,年份,年初投资本金,本年必要收益(10%),年末总收现,年末收回投资本金,年末未收回本金,1,100,10,40,30,70,2,70,7,50,43,27,3,27,2.7,60,27,-30.3,30.3,（,（P/F,，,，10%,，,，3,）,）=22.76,23,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,当NPV=0,时,时,，,，,表,表,明,明,投,投,资,资,项,项,目,目,的,的,实,实,际,际,收,收,益,益,率,率,（,（,内,内,部,部,报,报,酬,酬,率,率,）,）,等,等,于,于,设,设,定,定,的,的,折,折,现,现,率,率,。,。,当NPV,0,时,时,，,，,表,表,明,明,投,投,资,资,项,项,目,目,的,的,实,实,际,际,收,收,益,益,率,率,（,（,内,内,部,部,报,报,酬,酬,率,率,）,）,大,大,于,于,设,设,定,定,的,的,折,折,现,现,率,率,。,。,当NPV,0,时,时,，,，,表,表,明,明,投,投,资,资,项,项,目,目,的,的,实,实,际,际,收,收,益,益,率,率,（,（,内,内,部,部,报,报,酬,酬,率,率,）,）,小,小,于,于,设,设,定,定,的,的,折,折,现,现,率,率,。,。,24,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,4,、,、,净,净,现,现,值,值,法,法,的,的,决,决,策,策,规,规,则,则,（1,）,）,评,评,价,价,方,方,案,案,的,的,财,财,务,务,可,可,行,行,性,性,NPV,0,方,方,案,案,可,可,行,行,NPV,0,方,方,案,案,不,不,可,可,行,行,（2,）,）,互,互,斥,斥,方,方,案,案,选,选,优,优,在,项,项,目,目,计,计,算,算,期,期,相,相,同,同,的,的,前,前,提,提,下,下,，,，,在,在,可,可,行,行,的,的,多,多,个,个,互,互,斥,斥,方,方,案,案,中,中,，,，NPV,最,最,大,大,的,的,方,方,案,案,为,为,优,优,。,。,25,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,例:,方,方,案,案A,与,与B,互,互,斥,斥,项,项,目,目,计,计,算,算,期,期,相,相,同,同.,A:,原,原,始,始,投,投,资,资100,万,万,元,元,，,，NPV=10,万,万,元,元,B,:,原,原,始,始,投,投,资,资150,万,万,元,元,，,，NPV=11,万,万,元,元,如,何,何,决,决,策,策?,26,（,一,一,）,）,净,净,现,现,值,值,5.,净,净,现,现,值,值,指,指,标,标,的,的,优,优,缺,缺,点,点,优,点,点,：,：(1),充,充,分,分,考,考,虑,虑,了,了,资,资,金,金,时,时,间,间,价,价,值,值,；,；(2),能,能,够,够,利,利,用,用,项,项,目,目,计,计,算,算,期,期,内,内,的,的,全,全,部,部,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,信,信,息,息,；,；(3),考,考,虑,虑,了,了,投,投,资,资,风,风,险,险,。,。,缺,点,点,：,：,（,（1,）,）,无,无,法,法,从,从,动,动,态,态,的,的,角,角,度,度,直,直,接,接,反,反,映,映,投,投,资,资,项,项,目,目,的,的,实,实,际,际,收,收,益,益,率,率,水,水,平,平,，,，,而,而,且,且,计,计,算,算,比,比,较,较,麻,麻,烦,烦,；,；,（,（2,）,）,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,的,的,测,测,量,量,和,和,折,折,现,现,率,率,的,的,确,确,定,定,比,比,较,较,困,困,难,难,；,；,（,（3,）,）,项,项,目,目,计,计,算,算,期,期,不,不,同,同,时,时,无,无,法,法,直,直,接,接,作,作,出,出,决,决,策,策,。,。,27,（,二,二,）,）,内,内,部,部,报,报,酬,酬,率,率,1,、,、,内,内,部,部,报,报,酬,酬,率,率